未股改股：收益与风险共舞

　　

　　□ 兴业证券 周靖苑

　　
　　 上周上证综指冲过5400点整数关口后回落，市场关于估值偏高，结构性泡沫出现的讨论也日趋激烈。在此背景下，一些相对估值偏低的板块如化工、钢铁、汽车还是受到市场资金的追捧。而与此同时，作为另一个比较特殊的板块——未股改股也有不错表现，在蓝筹股大行其道的背景下，其间机会可能被投资者所忽略。

　　
　　 截至到2007年8月31日，A股中绝大多数上市公司已完成了股权分置改革，据统计，只剩下65家上市公司还未完成股改，股票简称前戴有“S”标志。这其中又分有两种情况：一类是尚未进入股改程序的个股；另一类是已进入股改程序但未完成或未获通过的个股。根据证监会的要求，这些公司必须最终完成股改或者转入到三板市场，因而相关个股既存在因股改成功乌鸦变凤凰的可能，上周股改复牌大涨200%的天宇电气（000723）就是个典型例子。当然也存在因业绩太遭糕、重组无望而退市的风险，正所谓收益与风险共舞。仔细分析相关未股改股的基本面情况，再结合其二级市场的走势，笔者发现，相关个股的投资机会还是可以引起投资者重视的。

　　
　　 我们来看几个例子：S宝光（600379）今年8月份因外资股权转让终止而暂停了股改程序，在此之前，市场对于S宝光的股权转让寄予了很高的预期，该股是少有的几个机构重仓的未股改股之一，中报显示前九大流通股东全为基金、社保、券商等正规机构，流通筹码很集中，此次股权转让给施耐德电气告吹也很出乎机构们的意外。由于S宝光基本面尚可，公司也表示将积极寻找下家推动股改完成，目前机构深陷其间也必然需要自救，后市走向是值得关注的。又如S*ST张股（000430），曾经是中国山水旅游第一股，拥有我国著名的世界遗产资源——张家界的旅游开发权，近几年受到担保和债务纠纷的困扰而沦落到濒临退市的境地，让人唏嘘不已。但当地政府及其控股的大股东显然不愿公司以退市收场，相关重组也在积极运作之中。从二级市场走势看，该股股价迭创新高，今年来已上涨三倍多，显然市场主力是成竹在胸，作为目前仍是股价最低的旅游股，投资者不妨加以关注。再如SST合金（000633），公司大股东辽机集团实力还是较为雄厚的，其股改方案也已公布，但目前债务重组方案尚未获批复，因此尚存一些不确定，但二级市场股价已创新高，显示有资金在运作，后期走势不妨拭目以待。相对于上述未股改公司，S上石化（600688）的股改应是更加明确的事件，公司大股东中国石化已经通过回购、转让等方式完成了旗下绝大多数上市公司的股改，S上石化是剩下的“最后一块要啃的骨头”，由于其主业与中国石化重叠，回购或合并就成为了其必然的选择，近期该股走势非常强劲，笔者预计其发布股改动议已为期不远，建议投资者重点关注。

　　
　　 总的来看，在目前的市场环境下，未股改股作为一个较为特殊的板块受到了部分资金的关注，有一定风险承受能力的投资者可以从一些基本面相对明朗的公司中去寻找机会。

　　
　　
　　
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