投资组合必备品 首只股票类QDII产品即将首发

　　9月12日，中国的投资者有了一个分享全球证券市场的新机会，这就是认购南方全球精选配置基金。面对多样的全球产品，期待中国股市黄金十年的投资者应该如何选择呢？外面的风景，是不是比国内更美呢？

　　投资组合必备品

　　在与研究人士的交流中，他们认为，像南方全球精选配置基金这样的QDII产品，应该成为投资组合中的重要一元，这首先是出于分散风险的必要，而在当前A股市场处于5000点高位、利空频现的情况下，投资者应该更加注意从全球更广泛的角度来做出资产配置。

　　南方基金高级金融工程分析师柯晓分析说，“中国资本市场目前依然是新兴市场，具有高收益和高风险共存的特性。”如果以上证综指代表中国资本市场的系统风险，从1997年到2006年十年间，上证综指年化平均收益率17.6%，年化收益率的波动度（风险度）为46%。而标普500指数从1997年到2006年十年间，标普500指数的年化平均收益率为8.3%，年化收益率波动度为18.7%。两相对比，可以看出中国市场确实是高风险的新兴市场。

　　而在这些研究人士的眼里，中国经济的新兴市场特性，决定了其与发达国家处于不同的经济发展阶段，具有不同的经济周期和行业周期。而且由于中国资本市场的相对封闭性，一方面其避免了全球市场的事件冲击，另一方面又构成了与全球市场的良性互补。这些因素导致了海外投资与国内投资相关性低，全球投资可以进一步降低整个投资组合的风险。

　　柯晓分析说，中国于2006年才开始此轮牛市，但美国早于2003年就开始步入牛市，此时部分资产投资于美国股市就降低了整个全球投资组合的风险。从1997年到2006年十年间，上证综指与标普500指数的相关性才只有0.23。如果这十年间，将1/3的资产投入标普500指数、将2/3的资产投入中国市场，整个投资组合的年化平均收益率为14.5%，而年化收益率的波动度为32.8%。尽管收益率降低了3%，但是风险度降低了13%。

　　具体到眼下，研究人士认为，随着上证综指的节节走高，中国资本市场蕴涵的风险越来越大，股指长时间的大幅震荡几乎成为常态。从1997年到2006年十年间，上证综指的日波动度平均只有1.5%，但今年以来日波动度提高到2.3%。因此，随着中国市场估值水平的日益提高，全球投资、分散风险已成为当务之急。中信证券研究报告评述说，南方基金此时推出南方全球精选配置基金，提供给客户一个很好的分散风险的方式，希望持有人不但能够保存A股的胜利果实，也享受全球此起彼伏的热点所带来的投资盛宴，这是不落幕的全球投资盛宴。

　　有一个比较关键的问题是，QDII产品和A股在资产中究竟如何配置呢？南方基金国际业务部执行总监丁晨向记者介绍说，各有50%比较合适。她介绍说，南方曾经做过一次“模拟回归”的测算，从1997年至2007年这10年间，如果投资者只投资A股，其中的亏损年度为5年，但如果十年中，一半资产投资A股，一半资产投资QDII,则亏损年度会降低至3年。

　　赶海也能捞大鱼

　　在近两年间，上证指数从1000点涨到5000点以上，不少股票也翻了五六倍甚至数十倍，很多人士因此仍旧沉迷于这种气氛，不愿意把钱做一些全球配置，支撑他们的一个理由是，“中国A股不是有黄金十年吗？”

　　其实，走出国门去赶海，也能着实发现一些大鱼。研究显示，在全球尽管近两年来国内股票市场确实表现不错，但在世界范围内并不是表现最好的，不少国家的投资收益要高于国内。根据摩根士坦利的指数统计，中国过去三年的年化收益率是45%，而在海外包括埃及、阿根廷、印尼等国家过去三年的年化收益率都有47%－77%。再把时间段拉长到过去十年来看，像哥伦比亚等国家，也有非常高的投资回报。所以在投资组合中加入国外资本市场，在降低组合风险的同时，有可能会提升而不是降低组合的整体收益水平。平安证券综合研究所李先明指出，海外成熟市场正呈现出低波动、高回报的市场格局，过去十年，海外成熟市场的年均波动幅度呈现出逐年下降的态势，为内地投资者参与海外成熟市场的投资，更好地分享海外成熟市场的发展成果，提供了良好的机会。

　　而全球的组合配置也给国内的投资者寻找“估值洼地”的机会。大家记忆犹新的是，中国的此轮牛市从2005年10月起步，那时的上证综指尚在千点左右，即使是如今的大牛股，比如说现在一度接近百元大关的中信证券，当时股价也才不过四五元。而今的市场估值已经高企，整个市场接近50倍的PE让人不由得惊呼A股太贵。但相形而下，尤其是经过最近一个月的下跌后，全球股市PE总体处于更低水平，平均在20倍以下，尤其欧美股市的估值甚至低于2005年的水平，在港股市场,当前H股对A股的折价率已逼近90%，达到了史无前例的低位，举例来说大唐发电在H股股价为8元左右，而A股股价高达24元之多，相差3倍。

　　“以前，我们只是在国内的股市中寻找估值便宜的股票，现在我们是在全球范围内寻找"黄金"，我们可以在成熟市场和新兴市场和指数基金低位建仓、在新兴市场找到超跌的优质股票基金、在香港市场找到超跌的优质股票。”南方基金高级金融工程分析师柯晓有些兴奋。

　　另外值得注意的一点是，股票QDII进行海外投资，并不一定就远离中国，同样会分享中国经济的高速成长。有关人士指出，国际投资有一句流行的说法，就是“BuywhatChinabuys”,即买中国所买，中国是世界的工厂，需要能源和源材料，比如说，中国钢铁的生产所需要的铁矿石约6成需要进口，这6成中的2成来自巴西，另外6成来自澳大利亚，而这两国的铁矿石出口，大部分由澳大利亚必和必拓和巴西淡水河谷两家垄断。如果算上汇率因素，投资这两家5年的收益率将达到800%和1600%。

　　本币升值无需担忧

　　在出海的时候，很多人担心会交高额的船票，这就是人民币升值所带来的汇兑损失。实际上，前期推出的部分固定收益类QDII产品，之所以如今备受冷遇，就在于其用美元投资固定收益产品，较低的收益又受到了人民币升值的抵消。

　　海通证券研究人士指出，正是考虑到这一点，南方精选配置基金以及今后陆续推出的股票类QDII产品，都努力通过一篮子货币组合投资于强势经济体来有效回避人民币升值的风险，不同于此前用美元进行投资的QDII产品。

　　事实上，许多国家货币兑人民币在近年上半年是升值的，例如：冰岛克朗兑人民币升值11.66%、泰国铢9.31%、巴西雷亚尔8.18%、加拿大元6.91%，连世界主要货币欧元与英镑，三年来对人民币分别升值了2.29%与1.64%，可见境外投资在人民币兑美元升值的这段期间，单就汇率的这一项因素来说，境外投资具有许多投资获利机会。因此，通过南方全球精选配置基金特有的全球投资机制，国内投资者不但能降低单一市场的投资风险，更可进一步获得汇率收益，在相对低风险下、有机会享受股市与汇率投资的双重获利。（易非） (来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。