渤海投资：利空笼罩 上下两难

　　渤海投资研究所秦洪

　　近期A股市场一改前期单边逼空的走势，上证指数在5400点区域更是形成欲振乏力的走势，从而折射出多头资金气喘吁吁的感觉，这也就意味着今日乃至本周的大盘走势面临着一定的压力。

　　牛市面临“资金瓶颈”

　　虽然目前各路资金依然认同A股市场上市公司业绩的高速成长将带来更为强大的基本面做多动力。但可惜的是，目前资金面正面临着极大的压力：

　　一是港股直通车的试点、基金等机构资金主体的QDII成行等因素，将更加显现出A股市场的估值高地所带来的比价劣势。也就意味着，新多资金可能会流入到估值洼地、成本洼地效应明显的港股市场。

　　二是在5000点上方的新基金发行节奏有所减缓，而上证指数在前期攻占5000点，叩关5500点时的推动力主要来源于新基金的买盘力量，尤其是钢铁股、汽车股、化工股等二、三线蓝筹股的上涨。所以，新基金发行节奏的放缓也将抑制A股市场的弹升空间。

　　而资金面的压力在证券市场的实际走势中已有所反映：一是贵州茅台等长线牛股目前已有卖出信号的技术指标出现，K线图也有构筑头部形态的雏形；二是上证50指数在上周已明显落后于上证指数，而上证50指数在前期一直是大盘的先行信号。

　　箱体震荡

　　但与此同时，A股市场也难有大的下跌空间：

　　一是因为市场一旦调整，所谓的利空传闻难以一一兑现，从而抑制了空头的做空动能。

　　二是目前A股市场的牛市基础尚未出现根本性的逆转迹象，比如说上市公司业绩增长、中国经济的高速增长、人民币升值等。

　　三是工商银行、中国银行等大象们估值较为合理，且目前距H股股价大致落在20%的区间，尚属合理，也就意味着此类个股在短期内下跌空间有限。而此类个股拒绝较大的调整力度，也就意味着大盘的调整空间有限。

　　所以，笔者认为当前A股市场处于涨跌两难中，大盘最佳的走势就是选择箱体震荡，就如同5月30日至7月19日之间的箱体震荡走势一样。就目前信息来看，此次的震荡区间可能在5000点至5500点之间，在此之间，积蓄力量，等待突破的动能，以此推测，本周一A股市场可能难以出现长阳K线，充其量是小阳K线。

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