动物疫苗：面临发展机遇　推荐2只优质股

　　预计兽用生物制品行业规模将在08年达到50亿元，比06年增长一倍。动物疫苗行业未来5-10年仍将保持快速增长。

　　龙头企业整合进程带动行业集中度的提高，行业整体盈利增强。

　　维持“强于大市”评级。维持中牧股份、金宇集团“推荐”投资评级。

　　主要风险来自于强制免疫政策在实施过程中的不确定性。

　　猪价突破历史高位，动物疫病防控工作的重要性日趋突出。今年5月份以来，我国生猪价格连续三个月出现暴涨行情，已经突破历史最高位。尽管猪价上涨有成本推动和比价效益的中长期因素，但疫病的爆发促使生猪存栏量的下降加剧了猪价上涨的幅度。

　　高致病性猪蓝耳病的有效防控是生猪存栏量回升和猪价企稳的基本前提。政府对动物疫病防控的重视程度提高，强制免疫范围进一步扩大。猪价大幅上涨已经给我国经济运行和社会稳定带来实质性的影响，引起了中央政府的高度重视。7月25日，国务院召开常务工作会议，确定对生猪生产工作进行大力扶持，同时确定对国家一类动物疫病和高致病性猪蓝耳病实行免费强制免疫。

　　预计兽用生物制品行业规模将在08年达到50亿元，比06年增长一倍。农业部根据国务院精神，从今年下半年已经将高致病性猪蓝耳病和猪瘟纳入到全面免费强制免疫的范围。据测算，07年下半年高致病性猪蓝耳病疫苗的市场规模约为8-9亿元，猪瘟疫苗市场规模预计为2亿元，08年将分别达到16-20亿元和5-8亿元，行业市场总规模将达到50亿元左右，比06年增长一倍。

　　动物疫苗行业未来5-10年仍将保持快速增长。动物疫苗行业未来保持快速增长的动力主要来自三个方面：一是政府免费强制免疫的范围还将进一步扩大，鸡新城疫等国家一类动物疫病或将陆续强制免疫；二是规模养殖比例的提高推动市场采购量的增长和行业升级换代；三是龙头企业整合进程带动行业集中度的提高，行业整体盈利增强。

　　今年6月，农业部就猪蓝耳病防控召开新闻发布会，会上就猪蓝耳病疫苗生产和投放，以及相关影响进行通报。按生产计划，6月份生产疫苗7000多万毫升，7月份生产疫苗1.54亿毫升，8月份生产1.89亿毫升，疫苗初步定价为每毫升0.8元。按照目前市场年生猪出栏、畜栏数10亿头，2毫升每头份计，理论上全面覆盖后07年将有10亿毫升的市场容量，08年应有20亿毫升。中央财政拨款2.8亿元，地方财政按要求落实所承担经费，来给予养殖户疫苗经费补助。

　　去年以来的猪肉价格上涨使生猪养殖盈利大幅回升，猪料比从最低点的4.4回升到现在的6.6，但由于高致病性猪蓝耳病的肆虐，加大了补栏的风险，养殖户没能充分享受到猪价上涨的好处。蓝耳病疫苗的投放，有望在年底左右使生猪出栏、存栏数得到回升。同时，也有利于缓解下游以生猪为原料的肉加工行业，其中，新五丰、双汇发展受益较为显著。蓝耳病疫苗的投放增加了中牧等疫苗生产企业的业务空间。在原本8个亿的口蹄疫疫苗市场和9个亿的禽流感疫苗市场之外又出现了一个新的大市场。理论上而言，猪蓝耳病疫苗年市场容量在16亿元，但考虑到未来覆盖的深度，以及后期12家获准生产企业的相互竞争(目前产能超过正常年需求量)会导致疫苗价格大幅走低，实际市场容量会远小于理论数。同时，目前猪蓝耳病疫苗生产和调拨仅为特殊时期，未来猪蓝耳病是否纳入强制免疫以及疫苗款来源等问题仍存在较大不确定性。另一方面，猪蓝耳病疫苗的投放将有效扭转目前生猪出栏、存栏数下降的问题，为传统的口蹄疫疫苗提供新的增量。以猪蓝耳病疫苗市场今年6亿元，明年9亿元容量模拟，中牧07、08年能增加EPS约0.07元和0.1元，相应的07-09年EPS提高至0.51元、0.69元和0.77元。

　　维持“强于大市”评级。维持中牧股份、金宇集团“推荐”投资评级。

　　主要风险来自于强制免疫政策在实施过程中的不确定性。而且免疫程度、疫苗价格仍存在较大的不确定性。不纳入强制免疫，则有可能出现覆盖深度不够，同时由于目前产能过剩以及较高的毛利空间(约55%)，未来存在较大的价格下降空间。 (来源：广州证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。