投资要点：
深圳市三鑫特种玻璃技术股份有限公司主要从事建筑幕墙工程设计、施工和生产、销售幕墙玻璃制品、家电玻璃等，公司的经营规模和市场占有量连续三年位居国内建筑幕墙业的前三名，在点支式玻璃幕墙领域居国内同行业第一。
我国建筑幕墙行业经多年发展，已经成为世界第一幕墙生产和消费大国。2006年我国共产销4150万平方米建筑幕墙和采光顶，幕墙行业年产值超过400亿元人民币。随着经济增长和居民收入提升，预计未来几年我国建筑幕墙年均需求量约为3000万平方米，节能环保型幕墙将快速发展。此外，到2010年全国需改造的既有建筑幕墙面积达3000万平方米，建筑幕墙的市场容量极大。我国能够生产高质量的幕墙原材料，加上劳动力成本优势，我国幕墙产品正成为中国传统工业产品出口的新增长点，出口量不断上升。
公司竞争优势明显：公司集研发、设计、生产、安装、配件供应一体化，具有综合配套优势；公司先后获得10项国家级建筑工程各类奖项和4项“鲁班奖”，承建的国家体育馆、奥林匹克大厦、奥林匹克会议中心、首都博物馆等标志性建筑工程的幕墙工程，品牌优势突出；公司在点支式玻璃幕墙、低辐射镀膜钢化中空玻璃产品远销欧美，产品优势明显。
募集资金项目前景看好。公司募投项目为新建年产140万m2低辐射膜（LOW-E）节能玻璃生产线项目和大亚湾三鑫节能幕墙产品生产基地，项目总投资32624万元。其中，年产140万m2低辐射膜（LOW-E）
节能玻璃生产线项目的建设期为2年、达产期1年；大亚湾三鑫节能幕墙产品生产基地建设期为1年、达产期2年。募投项目全部达产后，将新增年销售收入约101902万元，年税后利润约13108万元，公司的盈利能力将进一步提高。
投资风险：建筑节能政策的推广及节能型玻璃幕墙产品的高成本在一定程度上限制公司业务的快速发展；公司的幕墙玻璃制品近70%左右出口，存在一定的汇率风险与相关退税税率调整的可能。
一、行业背景
我国建筑幕墙行业经多年发展，已经成为世界第一幕墙生产和消费大国。2006年我国共产销4150万平方米建筑幕墙和采光顶，幕墙行业年产值超过400亿元人民币。随着经济增长和居民收入提升，预计未来几年我国建筑幕墙年均需求量约为3000万平方米，节能环保型幕墙将快速发展。此外，到2010年全国需改造的既有建筑幕墙面积达3000万平方米，建筑幕墙的市场容量极大。我国能够生产高质量的幕墙原材料，加上劳动力成本优势，我国幕墙产品正成为中国传统工业产品出口的新增长点，出口量不断上升。
二、公司是建筑幕墙业的新锐
1、公司是建筑幕墙业的新锐
深圳市三鑫特种玻璃技术股份有限公司主要从事建筑幕墙工程设计、施工和生产、销售幕墙玻璃制品、家电玻璃等，公司的经营规模和市场占有量连续三年位居国内建筑幕墙业的前三名，在点支式玻璃幕墙领域居国内同行业第一。
2、公司竞争优势明显
公司集研发、设计、生产、安装、配件供应一体化，具有综合配套优势；公司先后获得10项国家级建筑工程各类奖项和4项“鲁班奖”，承建的国家体育馆、奥林匹克大厦、奥林匹克会议中心、首都博物馆等标志性建筑工程的幕墙工程，品牌优势突出；公司在点支式玻璃幕墙、低辐射镀膜钢化中空玻璃产品远销欧美，产品优势明显。
近三年，由于竞争日趋激烈，公司幕墙工程市场的平均利润率有所下降。为消除幕墙工程的不利影响。公司增加了毛利率较高的幕墙玻璃（2006年的毛利率为26.34%）及家电玻璃（2006年的毛利率为34.47%）的销售比重，使公司2006年的综合毛利率水平有所提高，维持在17.64%的水平。
三、募集资金项目前景看好
公司募投项目为新建年产140万m2低辐射膜（LOW-E）节能玻璃生产线项目和大亚湾三鑫节能幕墙产品生产基地，项目总投资32624万元。其中，年产140万m2低辐射膜（LOW-E）节能玻璃生产线项目的建设期为2年、达产期1年；大亚湾三鑫节能幕墙产品生产基地建设期为1年、达产期2年。募投项目全部达产后，将新增年销售收入约10190万元，年税后利润约13108万元，公司的盈利能力将进一步提高。
风险提示：建筑节能政策的推广及节能型玻璃幕墙产品的高成本在一定程度上限制公司业务的快速发展；公司的幕墙玻璃制品近70%左右出口，存在一定的汇率风险与相关退税税率调整的可能。
作者：洪亮 银河证券
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