宁波韵升：钕铁硼增长 投资收益可期

　　宁波韵升（600366）主要生产钕铁硼永磁材料、八音琴、汽车电机、并经营进出口贸易。公司在八音琴、钕铁硼生产（VCM）和制造技术方面已拥有多项自主知识产权。韵升牌八音琴生产和销售规模为世界第一。韵声是国内继中科三环后第二家量产VCM的厂家，公司目前为住友OEM生产VCM，月出货量达到500-600万片水平。

　　07年公司VCM月出货稳定在500-600万片，公司计划实施定向增发2500万股，将VCM产能提高到1000万片的水平。在原材料大幅上涨的背景下，公司通过调整产品结构，调整客户结构，锁定主要定单的成本，实现业务收入增长37%，毛利率提高4.7%，达到29.7%。公司持股75%宁波韵升电机有限公司，由于原材料铜价上涨和人民币升值，公司电机业务收入同比下降5%，毛利率下降4.8%。公司占宁波韵升进出口公司90%股权，毛利率依然维持了3.3%的正常水平。公司投资6084万元，持有宁波银行6084万股股权，锁定期为宁波银行上市后1年，以目前宁波银行每股27元计算，公司可获得投资收益15.8亿元，每股增值4元。

　　东北证券分析师华锦东认为，不考虑宁波银行的收益，预计公司07、08年每股收益分别为0.34元和0.40元，以08年30倍市盈率计算，不包括宁波银行投资收益的价值区域为12元左右。给予“谨慎推荐”的投资评级。

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