广州万隆：大幅涨跌背后的行为动机是什么

　　受上周五市场走弱影响，沪深股市周一大幅跳空低开，股指下探时受到短线买盘支持，上证指数最低跌至5169点，随后在买盘推动下逐波上行，终盘报收于5355点的全天最高点，股指较上一交易日上涨78点，涨幅1.48%，日k线报收长阳线。两市合共成交2379亿，2900亿，成交量较上一周五大幅缩减500亿余，呈价升量缩之势。

　　以基金等机构为代表的长线投资者在本轮牛市中获利甚丰，由于市场长期累计涨幅和短期累计涨幅较大，估值已存在泡沫成份，此时政策面存在一些中长期利空因素，长线多头有了越来越多的做空理由，而做多理由相对较少。从近期的盘面中可以看到机构减仓行为，消息面也反映了部份主力机构看淡四季度行情的观点，因此，后市股指反弹必将受到长线空头的打压。市场温度到达一个相对高位，短线多头活跃，短线多头在热情驱动下的做多行为是对抗长线空头的主要力量。笔者认为，除个别机构博傻式做多外，多数短线多头是个人投资者，在羊群效应驱动下的短线行为受过份乐观、过度自信和侥幸心理影响，交易行为体现为情绪化的特征，涨时追涨，跌时杀跌，情绪化的短线行为缺乏明确的方向，将造成市场大幅波动。

　　机构和散户博奕分析：有心的机构正在利用散户的做多热情套利，通过“出货打压——等待反弹(或少量抄底)——再决出货打压……”的操作方式达到套利和减仓的目的。笔者昨天在本栏是认为：“市场热烈的气氛不可能迅速冷却，瞬间恐慌后，下跌将吸引抄底者入场，多空混战中不会产生连续大幅下跌”，噪声交易者受市场热情驱动不断做多，是大幅下跌后反弹的推动力，也是机构在博奕过程中可以利用的因素。如果这一分析角度正确，则后市反弹过程中机构平仓行为将打压股指，在噪声交易者连续追高勇气不足时，股指反弹空间有限，上证指数突破上周四的高点5412点的机会较小，市场反弹后将再度下跌；另一种情况是噪声交易者短期内积聚的能量足够大，推动上证指数突破5412点的前期高点，那么股指将惯性上行一段，随后在套利盘的打压下见顶回落。上述第二种情况可以说是散户逼空机构的行情，由于散户力量不集中及缺乏大的方向感，这种逼空行情最后必然发展为诱多行情，市场仍然难免冲高回落，可以说，9月中、下旬阶段性调整态势难以改变。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。