升值受益行业“高度”景气

　　市场各方几乎达成了一致看法：8月份CPI涨幅有可能高于7月份的5.6%，并将刷新自1997年2月以来的新高。这就预示着在8月CPI等经济数据出台后存在再次加息的可能，这种预期刺激了人民币的买盘，导致人民币升值出现了加快的迹象。

与之相对应，受益人民币升值的行业也在市场上不断受到资金的追捧，行业“景气度”持续高企。论坛：再现调控组合拳 高位需谨慎

　　航空业是人民币升值受益最明显的板块。国内航空公司主要以美元融资租赁或银团贷款的方式购买飞机，因此人民币升值可以节省相关财务成本与费用。有关统计显示，人民币每升值1%，南方航空、东方航空和上海航空的每股收益将分别提升0.029元、0.017元和0.028元。

　　到8月底，人民币汇改以来累计升值已经超高了7％。反映在上市公司身上，则是业绩的大幅提升。以航空股为例，它们今年中期的业绩相比去年同期都有了大幅度的增长。如南方航空由去年中期亏损0.19元到今年中期盈利0.07元，东方航空也由亏损0.30元转为盈利0.012元，上海航空则由亏损0.15元减至亏损0.12元。

　　房地产和商业地产也是受益人民币升值较明显的行业。中投证券的研究员认为，人民币升值对房地产板块涨幅有显著影响。当美元兑人民币汇率下降一个百分点时，房地产板块的月度回报率将上涨15.69%。今年下半年及明年，关于房地产的重大宏观调控政策还不会出台，因此房地产板块仍将继续“升值”。

　　这位研究员认为，如果以2007年8月16日为起始日计算，年底之前人民币至少有2.73%-3.39%的升值空间。依照模型测算，在不考虑系统性风险和房地产行业可能有的利空政策的情况下，房地产板块仍有较大上涨空间。

　　对于产品销售价格以人民币结算、而原材料主要从境外采购的行业，人民币升值后将使其进口成本和在进口环节支付的费用相应下降，改善行业盈利状况。比如石化行业，进口石油在石化产品中所占成本的比例较大，人民币升值将降低其进口原油成本，使行业相关上市公司购买进口原油的支出费用降低，从而提高上市公司的毛利率水平。

　　类似的还包括石油及天然气开采业、钢铁、交通、电力设备等行业，其进口依存度均较高，这些行业均会不同程度受益。此外，由于我国优质纸浆大量依靠进口，人民币升值也将大幅度降低造纸成本，对造纸和纸包装类上市公司存在较大利好。

　　另外一个受益较大的行业则是食品消费类上市公司。人民币升值将会提高居民的实际购买力，而且人民币升值使得一些进口产品价格下降，这些都会刺激居民的消费意愿。同时，一些以出口为主的企业出口受阻后转攻国内市场，也会刺激居民的消费，给食品消费类行业带来机会。

　　此外，银行类上市公司是人民币升值的最大赢家。由于银行存贷结构的变化，加息对银行的利润并不会构成负面影响。此外，在新的税收制度下，银行将减少营业税支出并可以将员工成本税前列支。在今年中报中，金融、保险业整体实现净利润1123.89亿元，占目前上市公司中期净利润总和的50%，可比样本的同比增幅达118.16%，为各行业中最高。其中，深发展、招商银行、兴业银行均实现净利润同比翻番，浦发银行、工商银行、中国银行的净利润增幅也都在50%以上。

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