人民币升值提速 造纸板块逆市现峥嵘

机构：东方智慧
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昨日人民币兑美元中间价为人民币7.5252元,较上一交易日(7日)大幅升值159个基点,突破7.53关口,第58次刷新了新高纪录。而正是在人民币汇率的加速升值下，相关受益品种近期有望再度走强。

晨鸣纸业、世纪光华、博汇纸业、美利纸业均在盘中一度勇创新高，低价造纸股的代表青山纸业更是逆势长阳突破，都在向我们昭示，随着本币升值的加速，纸行业景气度正飞速提升，造纸板块随时有望全面爆发。在此时点，我们建议投资者紧跟本币升值的步伐，重点关注同时具备林纸一体化项目的相关上市公司。

投资要点：

1. 昨日人民币兑美元汇率中间报价7.5252，第58次刷新新高纪录。在人民币升值的步伐加速的大背景下，造纸业作为我国第三大用汇行业，人民币的升值可以大幅降低企业原料及生产设备的采购成本，行业景气度有望继续加速提升。

2. 作为资源限制性的行业，上游资源的采购成本很大程度上决定着企业的利润获得。这样，拥有丰富上游林业资源的企业的资源优势正日益体现，林纸一体化将引导形成企业核心竞争力。

一、人民币加速升值 造纸业大幅受益

昨日人民币兑美元汇率中间报价7.5252，突破7.54和7.53两大关口,再创汇改以来新高,这是人民币今年第58次刷新新高纪录。实质受益于人民币升值的纸行业作为我国第三大用汇行业，正表现出强劲的增长势头，后市值得我们重点关注。

我国是世界上重要的纸浆净进口国之一，至2005年纸及纸制品已经成为我国仅次于石油和钢材的第三大用汇商品。目前我国造纸企业在原木浆的来源上，主要以国外进口为主。人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料变得便宜，有利于企业降低成本。另一方面，人民币升值可以减少造纸设备的进口成本，从而减少生产成本和财务费用，提高企业的盈利能力。再则，随着我国经济的快速增长，必然拉动对纸制品的消费，纸及纸制品的需求将大幅增长。在众多利好因素支撑下，造纸业增长态势良好，未来市场发展空间极其广阔，整个造纸行业有望进一步走上良性发展的轨道。

二、林纸一体化凝聚核心竞争力

以前我国造纸业的原材料主要以草浆为主，现在已开始向木浆和纸浆转移。我国现在对木浆的需求非常大，但我国林木资源匮乏，因此木浆原料短缺，木浆需要大量进口，在价格上也受制于国际市场。

在我国纸行业对进口木浆的依赖暂时无法改变，而进口木浆的价格目前正处在这个周期的最高峰情况下，我国造纸行业正进入一个低毛利的时期。虽然收益于人民币的升值，生产成本有所降低。但由于木浆和林木资源短缺的短板效应非常明显，因此我们认为原料有效保证及原料成本优势将成为决定企业盈利能力、可持续发展能力和核心竞争优势的不可替代的关键因素。那么，林纸一体化将使具备丰富的上游资源的相关企业的核心竞争力进一步张显，从而成为具备长期业绩大幅增长基础的龙头企业。从长远看来，只有控制原料才能保证企业的核心竞争力，走“林纸一体化”道路是中国造纸企业发展的必然选择。

重点公司推荐：青山纸业（600103）

作为国内“林纸一体化”龙头的青山纸业（600103）投入6.6亿元建设160万亩原料林基地，将成为我国最大的林业资源拥有者之一，该项目前期累计投资1.8亿元，已被列入全国林纸一体化首批实施项目，并获得国家国债资金支持。全部建成 后，预计每年可为公司供应纸材40至50万立方米。青山纸业在整个行业向好的大背景下又坐拥有林纸一体化优势，今日逆势大涨足见主力志存高远，后市有望继续加速上攻，值得投资者给予重点关注。（东方智慧）

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