哈空调：在政策春风中茁壮成长

　　□国海证券 许月潮

　　哈空调是目前国内最大的电站空冷设备、石化空冷设备、电站（核电站）空气处理机组专业生产厂家和出口基地。公司核心业务为石化空冷设备和电站空冷设备，其中，石化空冷市场占有率超过50%，电站空冷市场份额约为20%。

　　空冷设备是以空气为冷却介质，将进入空冷凝汽器的高温热流冷却，再通过凝结水泵将冷凝水排入被冷却设备的回热系统。这种设备既可以节约循环水，又可以使循环水中的污染物质进入循环系统，避免排出，减少环境污染。在国家“节能减排”政策和振兴东北规划的驱动下，公司空冷设备获得较大的市场机遇。一方面，公司空冷设备符合东北振兴规划的产业政策要求；另一方面，公司空冷产品适应国家节能环保标准。国家政策导向为公司的稳步发展创造了良好条件。

　　公司在国内电站空冷设备市场占有主导地位，属该领域龙头企业，具有很强的竞争优势。从行业层面看，目前国内电站空冷设备市场几乎由德国GEA、美国SPX和哈空调三大公司瓜分，且哈空调目前的实力可以和前两家公司媲美。

　　根据我国煤炭行业的发展规划，建设坑口电厂为主要思路。但是，水资源与煤炭资源地域分布的矛盾性将随着坑口电厂的建设变得越来越突出，空冷设备以其特有的节能性可以解决这一矛盾。据统计，电站空冷设备较传统水冷方法可以节约70%～80%的水。同时，由于电站空冷设备是封闭式的热循环系统，循环水中的污染物质不会流出系统造成污染，因此电站空冷设备还能起到环保作用，电站空冷市场空间不断扩大。

　　公司石化空冷器为其传统业务，产品广泛应用于石油、化工、冶金等行业的工业介质的冷凝和冷却，该领域的增长速度主要与行业的景气度密切相关。近几年，冶金行业和石化行业投资均保持了40%和20%高增长速度，该领域对空冷设备的需求也将稳定增长。公司在石化空冷市场领域尽管面临江湾机械和雪新换热等竞争者，但长期将保持绝对竞争优势。

　　近年来，公司在保持传统业务石化空冷器稳定增长的同时，电站空冷设备市场也逐步开拓，成为公司业务的主要来源，公司订单每年都保持在10亿元以上。

　　根据公司订单及实现情况预测，哈空调2007-2009年每股收益将分别达到0.76元、0.96元、1.15元。鉴于公司未来发展所依赖的外部环境向好，公司将步入快速增长阶段。目前股价低于合理价位，建议“增持”。