光大证券：神火股份 公司增资电解铝资产 做大电解铝

　　公司通过增资获得神火铝业45％的股权，进一步扩大上市公司电解铝产能。

　　公司今日发布公告称，公司将通过增资的方式获得神火铝业45.05%的股权，成为神火铝业的控股股东，其他公司高管设立公司持有其他部分股权。公司的电解铝产能从目前的16万吨扩张到36万吨，成为全国重要的电解铝企业之一。

　　神火铝业经营业绩优良，未来具有较好的成长空间。

　　神火铝业前身为商丘市佛光铝业公司，即公司之前曾经想通过定向增发放入上市公司的企业。神火铝业目前拥有20万吨电解铝生产能力，我们猜测公司可能进一步向铝合金、铝材等深加工行业扩张，因此未来具有较好的成长空间。

　　根据公司公告，2007年1－8月，神火铝业实现主营业务收入30亿元左右，实现净利润3.38亿元。我们认为神火铝业全年将实现5亿元左右的净利润。

　　我们认为公司未来将继续扩张电解铝产业的加工能力。

　　我们认为未来的电解铝行业将仍然处于盈利的高点，在中国强劲的需求以及政府对产能的严格控制下，未来的电解铝价格将长期维持高位，电解铝企业将长期获得较高的收益。

　　公司管理层进一步做大做强电解铝的整个产业愿望比较明确，包括氧化铝、铝的深加工等。因此我们猜测公司将在电解铝产业链继续扩张自身的加工能力。

　　增资完成后将大幅增厚公司的业绩。

　　按照神火铝业2007年实现5亿元左右的净利润计算，公司的业绩将增加2.28亿元左右，对应每股收益为0.46元左右。我们预期未来电解铝行业的盈利将保持稳定，因此我们上调公司2008年的每股收益为1.95元左右。按照目前的交易价格计算动态市盈率为30倍左右。

　　考虑到公司未来进一步的资本运作，我们认为公司未来的目标价格在65元左右，建议投资者关注。

　　风险分析：

　　电解铝和煤炭行业为周期性行业，价格波动较为剧烈。价格的波动可能带来公司业绩的下滑，提醒投资者关注相关风险。 (来源：郭国栋 光大证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。