华泰证券：继续惯性下跌带来吸纳机会

　　昨日市况

　　周二A股市场出现大幅调整行情，沪深指数收盘均下跌4％以上，分别收于5113.97点和17129.39点，两市成交2600多亿，较前一日略有放大。两市上涨个股仅仅80余只，并且主要集中在有资产注入或整体上市题材的有色、能源、航运等板块。

　　热点扫描

　　周二的暴跌明显受到了两条消息的影响，一是财政部将对社会公开发行2000亿特别国债，二是八月CPI再创新高，达到了6.5％的水平。其实特别国债的发行不会导致资金面出现明显压力。因为财政部直接向市场公开发行特别国债，相当于将投资者过去持有的央票转换为特别国债，不会造成新增的资金回笼。9月份1000亿特别国债的三次发行时间分别为9月17日、9月21日和9月28日，而本周和接下来的两周央票的到期量分别为1520亿元、1000亿元和1100亿元，本周央行已大幅减少了央票的发行量。这表明特别国债发行的节奏会考虑与央行票据到期时间相配合。

　　而上午10点统计局公布了8月份CPI数据，同比上升了6.5％。央行行长此前表示，对通胀比较担忧，将采取措施进行对抗。这表明央行很有可能在9月份再度加息。大盘对此信息显然更为紧张，10点钟之后大盘便一路下行。但是我们注意到，6.5％的涨幅和此前研究机构的预测基本符合，市场对此有比较充分的预期，这个消息并不算出人意料。另外一方面，目前居民对负利率的感知非常强烈，储蓄资金仍会不断进入投资市场，以达到保值增值的目的，我们对高企的CPI数据要从两方面辩证的来观察。

　　操作建议

　　我们认为这两条消息并不是导致市场调整的根本原因，市场自身存在较强的调整因素。近期大盘连续上攻，平均静态市盈率已经到60倍水平，火爆的市场已令管理层感到不安。上周证监会已经召集券商基金开会，重点强调投资者教育工作。其实8月下旬以来负面消息不少，比如国家强调宏观调控、三大报纷纷提示交易风险、港股直通车的开通等，而行情并没有收到很大影响。但这不代表这些因素可以一直忽略不计，随着股指的不断上扬，负面因素就会产生累积效应，作为投资者来讲应该强化自身的风险意识。但从另外一方面来讲，行情的暴涨暴跌都会对资本市场带来负面影响，管理层既不希望投机气氛浓厚，也不喜欢看到股价出现非理性暴跌，在市场大跌后应不会立即出台严厉的政策。在周二尾盘时市场出现明显的恐慌气氛，众多个股无量跌停。如果明日市场继续惯性下跌，反而带来了吸纳机会，这种机会应该集中在估值合理的板块和二线蓝筹股上，比如宁沪高速和外运发展等。

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