遭遇价格难题 宏碁并购Gateway遇阻

　　分析师认为宏碁出价过高，Gateway部分股东则认为出价过低

　　宏碁7.1亿美元并购Gateway之路似乎一波三折。先是分析师指出收购价格过高导致宏碁在宣布收购Gateway后股价暴跌，随后，部分Gateway投资者表示反对宏碁的并购并且提出诉讼，原因是认为Gateway董事会以较低的售价批准了宏碁的收购请求，违背了股东信托责任。

　　高估低估难衡量

　　最新消息称，日前，已有部分中小投资者针对并购案提起两起诉讼，反对将公司出售给宏碁。根据Gateway向美国证券交易委员会提交的文件，该公司目前面临着两起投资者诉讼。其中一起诉讼在加州法院，另一起在特拉华州。Gateway在特拉华州成立，目前总部位于加州。

　　8月31日，投资者阿尔格在加州法院提起诉讼，指控Gateway及其董事会同意以较低的价格将公司出售给宏碁。阿格尔在起诉书中称：“宏碁支付的收购价格较低，对Gateway投资者并不公平，而Gateway及其董事会竟然批准了宏碁的收购请求，这种行为违背了股东信托责任。”

　　今年8月底，宏碁宣布将以7.1亿美元的价格收购Gateway，这一交易预计将于2007年12月完成。在宏碁刚刚宣布收购Gateway后，投资银行巴黎百富勤分析师加尔文·黄认为，宏碁对Gateway的出价过高，合适的出价应该比Gateway上周五股价溢价10%~20%左右。宏碁相当于在全球市场每增加1%的份额，就得付出3.5亿美元左右的代价。相比之下，联想2005年收购IBM公司PC部门时，每增加1%全球市场份额的价格为2.9亿美元。”

　　有分析人士称，之所以认为宏碁出价过高，是基于两点考虑：一是Gateway的利润率不高；二是美国消费者PC市场已日渐饱和。Gateway此前表示，今年第二季度净利润为191万美元，第一季度则亏损858万美元。

　　不过，此次Gateway投资者对并购案的起诉给宏碁带来很大的阻挠。一边是Gateway的投资者认为出售的价格过低，一边是市场认为宏碁的收购价格过高。

　　宏碁收购决心仍大

　　不过，宏碁收购Gateway的决心却从未动摇。宏碁董事长王振堂表示：“宏碁并购一定会成功，如果不成功，我决不恋栈董事长一职，一定辞职。”王振堂时表示，并购Gateway是宏碁未来成长策略，是经过长期接触、研判后做出的决定，并非如市场形容的“被设计、跳入圈套、太冲动”。他说，宏碁发展到现在，面临被边缘化或是进入市场主流的抉择，宏碁要成长，就要介入市场主流，就必须打入美国市场。

　　对于此次Gateway投资者的逼宫，有分析人士表示，“部分中小投资者此举无非是逼迫宏碁提高收购价格，而实现自身利益的最大化。但收购价格已经较Gateway股价有了很高的溢价，宏碁再大幅提升出价的可能性不大。但是，宏碁竞争对手的潜在竞购，或将被迫使宏碁提高出价。在现在PC市场上，规模即为效益。”

　　虽然宏碁收购Gateway还未最终成功，联想集团董事会主席杨元庆日前首次对竞争对手的收购作出评价：“经过了两年时间，现在同业中可以说没有人比我们更擅长并购与整合，如果联想收购了PB（欧洲PC厂商PackardBel，宏碁收购Gateway后，可优先收购联想计划收购的PB），我们能够快速地把它整合；但对于我们的竞争对手来说收购PB也许就是一个包袱，如果他们愿意背着这个包袱，让我们轻装上阵，我觉得也没什么不好的。”