季节性强势仍主导原油价格

□南都期货 刘月来

　　
　　
　　欧佩克（OPEC）11日在维也纳举行的第145次部长级会议上决定，从今年11月1日起将原油日供应量增加50万桶。出人意料的是，当天美国商业交易所（NYMEX）交易的WTI原油近月合约收盘价为78.23美元/桶，创出该期货合约推出以来的最高收盘价。

　　
　　在利空消息作用下，国际油价反而再创收盘价新高，其原因在于欧佩克的增产仅仅是象征性的，并不能改变市场的忧虑与运行趋势。另外也说明，供求关系仅仅是油价上涨的众多原因之一，并且在某个阶段不是主要原因。

　　
　　从今年年初算起，国际原油期价上涨了27％。如果从2002年起计算，国际油价已经上涨了200％。造成国际油价居高不下的原因众多，如供求不平衡，地缘政治、自然灾害、炼油能力不足和国际游资的炒作等等，这些都对油价上涨起到了推波助澜的作用。而其中最根本的原因在于世界经济的强劲增长与美元的大幅贬值。

　　
　　周二，不仅原油价格走向历史高点，与之相随的是黄金价格也创出了今年的新高，再次走到了历史的高点，而与之对应的则是美元指数下跌到了14年的新低，美元大幅贬值助推原油、黄金价格大幅上涨。实际上，今年以来，NYMEX原油期货持仓量和基金净多单也不断增加，随之油价节节高升，这说明大量资金把原油当作对付美元贬值与通货膨胀的工具，原油的金融属性充分表现出来。所以，美元贬值与流动性过剩是原油价格上涨的主要原因之一。一段时期以来OPEC之所以不愿大幅增产，一方面固然有他们认为油价上涨根源是炼厂能力不够的原因，而另一方面，美元不断贬值实际上更是其内在原因之一。

　　
　　从近六年来的原油季节走势可以看出，目前原油还处在季节性上涨的周期中。短期内，仍有五个利多因素支撑油价：一是飓风多发季节，根据笔者统计，自1970以来，9月份是飓风出现最多的月份，不断出现的飓风预报给油价带来了支撑；二是库存不断减少，尤其是汽油库存，上周美国原油库存减少390万桶至3.297亿桶，因炼厂利用率上升，汽油库存同时减少150万桶至1.911亿桶；三是不断出现的炼厂故障与输油管道出问题；四是地缘政治因素有再度紧张的趋势；五是美元指数大幅下跌，已经有效跌破80整数关口，并有继续向下跌的趋势，黄金也牢牢站上700美元/盎司。

　　
　　在这些利多因素影响下，已经大幅减持净多单的基金，再度卷土重来，上周基金持仓报告显示，基金净多单在上周增加25760手，净多单为50938手，总持仓为148万手，也有所增加，所以导致油价上涨。

　　
　　目前对原油构成利空的因素可能是美国经济，上周五公布的非农就业人口下降，为四年来首次下滑，使人们对美国经济的增长感到担忧。而美国次级信贷市场危机随时可能导致经济放缓、进而抑制对原油的需求。

　　
　　综上所述，中短期内利多因素还是支撑着油价，并继续季节性的强势。长期来看，美国经济的走势与美元走势是左右原油价格的根本因素，只要美国经济不出现问题，美元继续贬值，在需求强劲的带动下，原油就可能会继续走高。

　　
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