联合证券：货币政策导向需要改弦更张

　　行业与公司

　　·中铝公司：下调现货氧化铝售价至3500 元/吨，

　　·保利地产：以42 亿元获得广州两地皮

　　·金地集团：以15.9 亿元获得广州地块

　　·金晶科技：中标“鸟巢”和“水立方”工程

　　·振华港机：与新加坡港务局签订了31 台大型双40尺岸边集装箱起重机采购合同

　　重要资讯

　　·今日新股：首日上市： 东方锆业、红宝丽、莱茵生物；中签结果： 精诚铜业、澳洋科技 发行价及中签率：北京银行。

　　·中国人民银行：8 月份，金融机构人民币贷款增加 3029 亿元，再创历史同期新高

　　8 月份的贷款竟然增加了3000 亿元之多。而M2增幅依然高达18%，其中，M1的增幅大举跃升，达到创出经年记录的22.8%。储蓄分流也是愈演愈烈：8月份的储蓄增幅仅为8.2%，较之7 月份再度急降了1个百分点；特别是，定期储蓄的增幅或许已不到3%，也是经年罕见之超低水平。

　　考虑到今年已是四度加息、七调准备金（另有总额3.4万亿元、净额1.1万亿元的央票发行）的基本背景，依然高涨的货币信贷增幅似乎表明，近期的货币政策导向收效甚微、有山穷水尽之嫌。

　　以加息和上调准备金率为主的货币政策导向之所以成效不大，其本质的原因是，因于资本管制缺乏效率，因而在人民币升值期间，利率政策不可能有充分独立性。换言之，利率不可能针对国内目标自主地大幅提升到可以发挥应有效果的“临界点”之上。而只要在“临界点”之下，利率就难有应有成效。

　　具体地说，首先，目前的利率水平并不能影响实体经济的负债扩张冲动；其次，加息更不会影响商业银行的信贷扩张动力；第三，06年以来的六度加息之后，并没有阻碍储蓄分流的浩荡之势。至于民怨沸腾的食品价格上涨，利率政策的作为就更是无从谈起了。

　　总结来看，近期的货币政策导向需要改弦更张。正如笔者一再强调指出的是，加快汇率升值才是其中要害之举：压制外需扩张、收缩总需求水平、抑制通胀水平等关键环节可望有显著成效。

　　·国家统计局：今年1-8 月累计，社会消费品零售总额达到56159 亿元，同比增长15.7%。

　　·8 月份，全国70 个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2

　　%数据说话

　　·本日限售流通A 统计 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。