渤海投资 ：基金寻找突破方向

　　对于基金来说，目前面临着突围的压力，主要有两个因素，一是后续资金的跟进不足，很难按照资金充裕背景下的操作思路进行选股。因为在资金充裕的前提下，基金们需要抢筹、锁筹等步骤，所以，操作起来具有一定的“粗放式”特征。但一旦新发基金减缓，基金的操作就面临着较大的压力，因为很难形成群体效应，需要“精耕细作”，所以，更注重个股基本面的挖掘。 　　二是估值的因素。前期Ａ股市场的大幅上涨，使得Ａ股市场的估值水平迅速上升，沪深３００平均动态市盈率已达到３７倍，与周边市场相比较，显得相对“贵”了一些。这也就考验着机构资金的投资智慧，是在３７倍动态市盈率的估值基础上继续拉高板块行情，还是转移阵地，挖掘个股行情呢？这是摆在基金等机构资金面前的最为关键的选择。 　　这主要体现在三点，一是外延式增长趋势明显的个股。主要包括资产重组，比如说借壳成功后，新优质资产效应渐渐显现的个股，近期行业分析师对ＳＴ中鼎等个股的研究报告就可窥一斑。也包括定向增发收购优质资产或整体上市，这是最佳化解高估值的“药方”，因为新优质资产的进入将增厚公司的每股收益，从而降低动态市盈率，这可能也是市场参与各方均努力推动上市公司定向增发收购优质资产的原因。 　　二是小盘二线成长股。由于小盘成长股一直具有流动性缺陷，因为小盘成长股的盘子较小，机构资金进出不太容易，所以，机构资金往往视而不见，但在大盘股的估值高企之后，这些个股的估值较低的优势开始显现出来，因此，小盘股在近期有望成为机构资金重点关注的对象，巨轮股份、轴研科技、航天电器等拥有产能释放且公司基本面不断积极变化的个股在近期盘面的放量就是最好的说明。 　　三是业绩增长且估值低企的二线蓝筹股。较为典型的有化工股、钢铁股，化工股的优势在于价格高企所带来的行业景气的延续预期较为强烈，比如ＰＶＣ价格因为石油价格高企而一直位于７５００元／吨以上，从而给英力特、中泰化学、新疆天业等个股带来较佳的盈利能力，将成为机构资金新的奶酪，类似个股尚有六国化工、赤天化、泸天化等个股。 　　当然，随着市场估值的相对高企，基金等机构资金的选股思路也略有变化，操作略微积极的基金等机构资金已有趋势投资的言论出现，其言下之意就是根据市场的主题投资，顺势而为，把握住那些估值相对合理的强势股的市场机会。 　　就目前来看，有两类品种可予以跟踪，一是创投概念、可再生能源概念等主题品种，二是基本面发生积极改善，且公司面临着一定题材催化剂的个股，如卧龙电气，其参股近２０％的卧龙置业借壳ＳＴ丹江上市几成定局，可以跟踪。 　　渤海投资