煤炭板块：呈现大面积涨停 重点关注(附股)

　　编者注今日受基金回补仓位的推动，前期持续调整的煤炭板块重新崛起，盘面观察，截止14:30分，兰花科创、金牛能源、潞安环能、西山煤电盘中陆续涨停，平煤天安、恒源煤电、上海能源、国阳新能、开滦股份、上涨均超过了9%，煤炭涨幅最小的四川圣达涨幅也达5.53%，煤炭板块指数整体上涨7.54%。

　　市场人士认为煤炭的价格应当由供需状况和资源稀缺程度共同决定，且随着稀缺程度的提高而不断上升。但长期以来我国煤炭资源完全成本缺失，价格实行政府全部或部分管制，低于其真实价值。2006年以来国家产业政策导向逐渐转向通过提高资源使用成本和效率来体现资源的稀缺性价值，完全成本计提标志煤炭进入高价时代。市场分析人士建议给予煤炭板块跟踪关注。

　　精彩导读

　　煤炭走强因素

　　二季度基金大举增持煤炭股聚焦山西5大煤炭

　　煤炭行业：政府将加大行业整合力度

　　煤炭行业：安全边际下的超额利润与惊喜

　　新近重大事项续评：煤炭反季节涨价—背后的逻辑、下一步的趋势

　　煤炭行业：价格全面上涨推荐4+3组合

　　煤炭走强因素

　　※　河南推进六大煤炭集团重组改制

　　近日，河南省政府公布对河南省管煤炭企业战略重组意见（以下简称“意见”）。河南省将通过引进战略投资者、企业之间强强联合、一般企业并入优势企业、企业内部业务重组、改制上市或整体上市等多种形式，做优做强重点行业和关键领域的骨干企业。业内人士表示，意见涉及的相关煤炭集团所拥有的上市公司也可能因此受益。

　　意见要求，永煤集团和义煤集团重组成立的河南煤业化工集团要完善法人治理结构，加快内部资源整合步伐；积极引进战略投资者，加快推进主业上市，利用新的投融资平台，集中力量建设煤化工等具有竞争力的新项目，及早进入中国500强企业前列；创造条件谋求整体上市，向国际化大企业集团迈进。

　　※　基金热恋煤炭板块

　　基金公布的2007年一季报相比，二季度基金公司增加了对煤炭行业股票的持股数量。2007年二季度末，基金公司重仓持有煤炭上市公司的股份总数从2007年一季度末的6339.64万股大幅上升到26267.29万股，增长幅度为314.33%。另外，基金重仓持有的煤炭股市值合计达到77.8亿元，与一季度末的8.99亿元相比，上涨68.81亿元，涨幅高达765.41%。除山西焦化外，二季度基金重仓持有的各股数量占总股本比例也有不同程度的提高。根据综合统计，基金持有煤炭股票市值占基金净值比例由一季度的0.09%上升到二季度的0.45%。（天相投顾）

　　※　首富盖茨创立基金4亿欧元进军中国碳交易市场

　　最佳组合操盘投资中国

　　8月20日，英国“碳金融”网站发布消息称：“比尔与美琳达?盖茨基金将支持一个碳基金投资项目投资中国的碳金融业务。”

　　沛雅霓资本中国总部答复称，沛雅霓资本发言人米娜?古丽正在澳大利亚筹备一个新项目，将在合适的时间接受理财周报采访。

　　米娜?古丽是沛雅霓资本的二号人物。理财周报记者了解到，她曾是世界银行碳金融业务首席顾问，世行管理的9个碳基金中有7个由她成立，她任内主导谈判从中国、印尼、印度、尼泊尔购买的碳信用项目总额超过2.5亿美元。

　　2005年，古丽加入气候变化资本集团（ClimateChangeCapital），担任全球采购主管，在中国开展总金额超8亿美元的项目。

　　※　估值合理唯一对港股低估行业

　　1、2007年前7月，我国生产原煤12.78亿吨，同比增长11.7%。其中洗煤产品3.42亿吨，同比增长17.9%，调整全年煤炭产量增长预期至11%，预计煤炭需求将同比增长12%以上。

　　2、国内煤炭价格在八月份，不同煤种的价格走势分化：炼焦煤在7月——8月间，上涨约5元/吨左右，动力煤维持原价或有极小幅上涨。国际煤炭在八月份出现较大涨幅，澳大利亚动力煤现货上涨4美元/吨左右。

　　3、行业政策方面，8月份，国家有关部门出台大矿整合小矿、加快推进煤炭价格形成机制改革等政策。

　　4、行业收入和利润大增，但利润率持平：20家公司主营业业务收入、净利润增长40%、30%左右；毛利率、净利率均值分别为34.42%、12.67%，同比仅增长了0.6、0.2个百分点。

　　5、中报显示，兰花科创、金牛能源、潞安环能的前10大流通股东增持最多，环比增加22.34、21.03、10.08个百分点。

　　6、从市盈率、市净率、每股可采储量的市值角度看，目前煤炭股的整体估值水平已合理，并无估值优势。

　　从基本面来看，煤炭股是深沪两市中唯一相对港股市场低估的板块。招商证券煤炭行业分析师卢平表示，由于国内煤炭行业实行计提维简费、安全生产费用等政策，而香港市场将这些计提冲回以反映当期真实的业绩，这使得煤炭上市公司按照国内会计制度核算的业绩低于按照香港会计制度核算的业绩。如兖州煤业香港会计制度下的每股收益比国内平均高出比例大致为22.52%。

　　测算显示，若用06年计提的维简费和安全生产费用调整各公司07年和08年的业绩，调整后的07年、08年内地煤炭股的动态PE从平均24倍和20倍下降为18倍和15倍；而香港市场对煤炭股的估值07年、08年的动态PE平均为26倍和20倍左右。从业绩调整后的估值来看，07年、08年内地煤炭股的PE相对于H股煤炭股有30%和25%的折价，国内煤炭股仍然存在相当程度的低估。(全景)

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　　 二季度基金大举增持煤炭股聚焦山西5大煤炭

　　基金公布的2007年一季报相比，二季度基金公司增加了对煤炭行业股票的持股数量。2007年二季度末，基金公司重仓持有煤炭上市公司的股份总数从2007年一季度末的6339.64万股大幅上升到26267.29万股，增长幅度为314.33%。另外，基金重仓持有的煤炭股市值合计达到77.8亿元，与一季度末的8.99亿元相比，上涨68.81亿元，涨幅高达765.41%。除山西焦化外，二季度基金重仓持有的各股数量占总股本比例也有不同程度的提高。根据综合统计，基金持有煤炭股票市值占基金净值比例由一季度的0.09%上升到二季度的0.45%。

　　截止到二季度末，基金重仓持有的煤炭股票新增6家。这6家上市公司分别为：金牛能源、露天煤业、兖州煤业、国阳新能、开滦股份和平煤天安，其中国阳新能被7家基金重仓持有，另外在今年4月份上市的露天煤业被6家基金重仓持有。

　　在2007年一季度6家被基金重仓持有的煤炭个股中，除山西焦化外，均受到了不同程度的增持。其中西山煤电和潞安环能备受基金青睐，重仓持股西山煤电基金由1季度的4家变为二季度的24家，持股总数从3447.36万股增加到12556.1万股（环比增长264.22%）；持有市值由4.7亿元增长为35.4亿元（环比增长653.77%）；持股数量占总股本比例由2.84%上升到10.36%。潞安环能由1家基金变为9家基金重仓持有，持股数环比增长将近10倍，持有市值环比增长20倍，持股占总股本比例由0.5%增长到5.44%。

　　从基金重仓持有的煤炭股票特点来看，山西省5大煤炭集团所控的上市公司是基金关注的焦点。主要原因归结于以下两方面：一方面是受到煤炭板块中重点公司业绩稳定增长的支撑，另一方面则是五大集团整体上市概念的推动。另外，是在细分行业内具有一定的龙头地位并积极向下游产业链延伸的公司也是基金公司重点关注的对象。（天相投资）007年一季报相比，二季度基金公司增加了对煤炭行业股票的持股数量。2007年二季度末，基金公司重仓持有煤炭上市公司的股份总数从2007年一季度末的6339.64万股大幅上升到26267.29万股，增长幅度为314.33%。另外，基金重仓持有的煤炭股市值合计达到77.8亿元，与一季度末的8.99亿元相比，上涨68.81亿元，涨幅高达765.41%。除山西焦化外，二季度基金重仓持有的各股数量占总股本比例也有不同程度的提高。根据综合统计，基金持有煤炭股票市值占基金净值比例由一季度的0.09%上升到二季度的0.45%。

　　截止到二季度末，基金重仓持有的煤炭股票新增6家。这6家上市公司分别为：金牛能源、露天煤业、兖州煤业、国阳新能、开滦股份和平煤天安，其中国阳新能被7家基金重仓持有，另外在今年4月份上市的露天煤业被6家基金重仓持有。

　　在2007年一季度6家被基金重仓持有的煤炭个股中，除山西焦化外，均受到了不同程度的增持。其中西山煤电和潞安环能备受基金青睐，重仓持股西山煤电基金由1季度的4家变为二季度的24家，持股总数从3447.36万股增加到12556.1万股（环比增长264.22%）；持有市值由4.7亿元增长为35.4亿元（环比增长653.77%）；持股数量占总股本比例由2.84%上升到10.36%。潞安环能由1家基金变为9家基金重仓持有，持股数环比增长将近10倍，持有市值环比增长20倍，持股占总股本比例由0.5%增长到5.44%。

　　从基金重仓持有的煤炭股票特点来看，山西省5大煤炭集团所控的上市公司是基金关注的焦点。主要原因归结于以下两方面：一方面是受到煤炭板块中重点公司业绩稳定增长的支撑，另一方面则是五大集团整体上市概念的推动。另外，是在细分行业内具有一定的龙头地位并积极向下游产业链延伸的公司也是基金公司重点关注的对象。（天相投资）

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　　 煤炭行业：价格全面上涨推荐4+3组合

　　煤炭价格走势综述

　　山西坑口价走势：炼焦煤继续上涨，动力煤和无烟煤持平

　　山西炼焦煤价格（坑口不含税）为490元/吨，较上期上涨20元/吨，较去年年底上涨了130元/吨。

　　中转地秦皇岛煤价：大同优混上涨10元/吨，其他煤种持平

　　大同优混价格为518元/吨，较上周上涨了10元/吨，较5月中旬的低点上涨33元/吨。

　　上市公司所在地煤价：古交、开滦、邢台、平顶上和永城煤价上涨，其它上市公司所在地煤价维持稳定，西山煤电所在地古交8号煤、2号煤继上期上涨25元/吨和15元/吨后，本期再次上涨15元/吨和20元/吨，至260元/吨和445元/吨。

　　开滦肥焦精煤、开滦1/3焦精煤出厂含税价分别上涨30元/吨和25元/吨，至860元/吨和850元/吨。金牛能源所在地邢台烟块煤出厂含税价上涨30元/吨，至830元/吨。平煤天安所在地平顶山主焦煤上涨40元/吨，至760元/吨。神火股份所在地永城无烟原煤(汽车含税)上涨12元/吨，至497元/吨。国际价格：澳煤BJ现货价格回调，越南锦普港煤价上涨澳煤BJ现货价格于8月9日创历史新高70.55美元/吨后，近四周小幅回调至67.45美元/吨。越南锦普港煤炭10B2（5700）FOB价格近期上涨1美元至41美元。焦炭价格：国内焦炭价格大涨，出口价格持续上涨山西焦化所在地临汾二级冶金焦出厂含税价上涨210元/吨，至1250元/吨。煤气化所在地太原二级冶金焦车板含税上涨130元/吨，至1250元/吨。天津二级冶金焦出厂含税上涨100元/吨，至1380元/吨。

　　7月份天津港焦炭出口价格达到202.19美元/吨，较06年底上涨51.51美元/吨。

　　行业及公司投资评级

　　继续维持行业推荐的投资评级。

　　继续推荐中期策略报告的4+3组合（西山煤电、国阳新能、潞安环能、大同煤业；神火股份、兰花科创、开滦股份），以及兖州煤业。

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　　作者：东方财富网

　　 煤炭行业：政府将加大行业整合力度（中银国际　唐倩）

　　我们对煤炭行业未来的前景持乐观态度。综合考虑了节能降耗、关闭小煤矿、进出口变化等，07-09年中国煤炭的供需将基本保持平衡。全行业成本的增加将推动煤价进一步上涨。未来，中国政府将加大对煤炭行业的整合力度，这将使上市公司成为最大的受益者，产能的提高将成为主要增长点。此外，煤炭板块低估值的现状，更为其增添投资价值。我们给与煤炭板块优于大市的评级。

　　我国未来在相当长的时间内仍是以煤炭为主的能源消费结构，结合未来煤炭产量的增长和需求行业的产量增长，并综合考虑了节能降耗、关闭小煤矿、进出口变化等因素，我们认为07-09年煤炭行业的供需将基本平衡。

　　未来仍是高煤价的时代，最主要原因是煤炭企业成本的上升。

　　此外，需求强劲、运输瓶颈、国家淡出煤价管制、以及运费的上涨等原因也将成为煤价高位运行的因素。

　　中国政府对煤炭行业的整合力度逐渐加大，随着集中度的提高，煤炭产量的增长以及整合中小煤矿的任务将主要由大型煤炭企业完成，它们的成长性将明显大于行业平均。此外，母公司的资产注入预期将进一步提升上市公司的投资价值。

　　煤炭板块目前的估值水平仍位于A股各板块的低位，整体估值优势明显。

　　我们推荐西山煤电、伊泰B股、潞安环能，看好国阳新能、平煤天安、神华能源、兖州煤业。

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