目前，全球钢铁企业走并购重组之路已是大势所趋。随着中国钢铁业的并购整合，钢铁五强的竞争格局慢慢显现。我们持续看好五大钢铁上市公司，主要是因为在并购之后，公司的规模、资产、业绩都将提升，面临着一个全新的估值；给予钢铁股尤其是龙头股15—20倍的动态市盈率是比较合理的，且潜在的并购会进一步提升价值，因而继续维持钢铁行业“增持”评级。
全球钢铁并购趋势
随着工业化的进程，钢铁行业得到了快速的发展，但是目前世界5大钢铁厂家所占全球市场份额仍不足20%，与其它工业相比在供应链方面包括铁矿石的开采及加工和自动制造两端仍十分分散，所以，全球钢铁行业从原材料的供应到产品加工制造联合巩固潜力很大，全球钢铁企业走并购重组之路已是大势所趋。
米塔尔的并购之路
在过去的半个多世纪，随着新兴产业的兴起，钢铁行业日益低迷。米塔尔利用这种机会逐步并购发展为全球钢铁行业的龙头。米塔尔收购的一个重要战略是对原材料的控制，其收购的目标企业都是拥有原材料资产的企业，以及具有采购能力的企业。从米塔尔收购路线上可以清楚地看到，收购方向一直是往原材料方向发展，以实现其直接通过自己拥有的矿藏增加原料供应份额的战略。控制上游产业不仅可以同时显著降低吨能成本，同时还保证了收购的企业能生产出高附加值的产品，增加产品的价值。
国内钢铁业并购进程
目前，我国钢铁行业也存在供给过剩的状况，行业集中度更是逐年下降。2005年颁布的《钢铁产业发展政策》以及2006年底国资委下发的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》都在鼓励钢铁企业并购重组。目前阶段，国家对外资并购国内钢铁业设立了一定政策壁垒的时候，我国钢铁业的内部整合已显得非常紧迫。
年初以来，我国钢铁业出现宝邯共建、宝钢与包钢签订战略联盟框架协议、宝钢收购八一钢铁、武钢战略重组昆钢等重大事件。随着中国钢铁业的并购整合，钢铁五强的竞争格局慢慢显现。东部的宝钢集团产能接近3000万吨；华北地区有唐钢、首钢合作，产能超过2300万吨；东北地区的鞍本合作，产能达到3000万吨；地处中部的武钢产能达到了2000万吨；全球最大的不锈钢企业太钢不锈也将达到1000万吨的产能。（详见表1）
主要钢铁业上市公司
通过中报的公布情况来看，钢铁股中的很多个股业绩都出现了大幅上涨，重要的是毛利润、销售净利率都呈现上升的趋势。每股收益由2006年的0.22元增长到0.38元，增长幅度达到了72.7%，预计三季度这种增长的趋势不会改变。（详见表2）
分析近期整个钢铁行业的股值情况及三季度业绩预告，我们认为，钢铁业依然是市场中的估值洼地。目前，整个市场的平均市盈率在38倍，市净率达到6倍，我们认为钢铁股尤其是龙头股15—20倍的动态市盈率是比较合理的，而且潜在的并购会进一步提升价值，继续维持钢铁行业“增持”评级。（详见表3）
在并购狂潮到来之际，我们依然看好行业的龙头上市公司，尤其是具有国际竞争能力的公司，例如宝钢、鞍钢、武钢、太钢、唐钢等。我们持续看好这五大钢铁上市公司，主要是因为在并购之后，公司的规模、资产、业绩都将提升，面临着一个全新的估值。
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