多重压力将如何化解？

机构：广州万隆

提要：本周深沪大盘呈现高位强势震荡整理的格局；主流热点包括能源煤炭、有色金属、钢铁等的有效轮动疑成为本周市场的一大特征，对于维系市场人气起到积极作用。近期出台或即将出台的紧缩性政策对于缓解流动性过剩局面和分流积聚在A股市场的热钱必然将产生影响，而A股市场究竟能否承受上述重重压力仍有待进一步观察。

从2005年5月份启动股权分置改革以来，并购重组、资产注入与整体上市就成为贯穿牛市行情的一个重要投资主题。特别是在当前市场整体估值水平较高的情况下，优质资产注入作为重要投资主线将继续受到市场的深入挖掘。

今日市况

在钢铁、水泥、酿酒以及航空等热点推动下，周五深沪大盘继续维持强势运行的态势，两市股指再度收阳，成交约2343.87亿；至此，两市股指连收三阳，基本将周二的失地收复，而深成指不但收复失地，更创出了历史收盘新高。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以5290.26点开盘后基本在5日和10日均线之间整理，午盘一度跌至5201.85点，此后在酿酒、航空、钢铁等热点带动下迅速回升，最终以红盘报收。深成指相应呈现强势运行的态势，收出带下影线的光头阳线。

从盘面情况看，个股行情十分活跃，广电电子、莫高股份、广电信息、抚顺特钢、武汉塑料、新和成等54只非ST个股涨停。热门板块涨幅方面，航空板块以9.49%的权涨幅位居首位，五家上市航空公司中国国航、南方航空、东方航空、上海航空、海南航空除了东方航空外，其余四家均强劲涨停；其次，水泥和酿酒分别以7.05%和5.63%的权涨幅位居涨幅前列。此外，钢铁板块以及具备资产重组、资产注入的题材品种继续保持活跃，如西宁特钢、宝钢股份、金岭矿业、中色股份、江南重工等。

周五，上证综合指数以5290.26点开盘，最高5324.44点，最低5201.85点，收盘5312.18点，上涨38.59点，涨幅0.73%，成交1534.44亿；深成指开盘18026.44点，最高18213.92点，最低17729.48点，收盘18213.71点，上涨254.19点，涨幅1.42%，成交809.43亿。

今日消息面

周五主要有以下信息值得投资者关注：

1、 中国人民银行副行长吴晓灵13日表示，央行会关注资产价格的变化，但不针对资产价格出台措施。当前适

度从紧的货币政策有利于资本市场的健康发展。

2、 中国证监会主席助理刘新华13日出席第八届中国金融发展论坛时表示，面对资本市场基础性制度建设与市场快速发展要求还不相适应的矛盾，必须坚持不懈把强化基础性制度建设作为证券期货监管工作的首要工作来抓。

3、 经向网下机构投资者进行预路演推介及初步询价，建设银行A股发行价格区间确定为6.15元至6.45元。按照中国会计准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的2006年净利润除以本次发行后的总股数计算，建行发行价格区间对应的全面摊薄后的2006年市盈率为31.38倍至32.91倍。

4、 中国证监会发审委将于9月17日召开2007年第127次发审委工作会议，审核中国神华能源股份有限公司的首发申请。根据预披露的招股说明书，神华能源A股发行将不超过18亿股，募集资金将用于投资并更新公司的煤炭、电力、运输系统，战略性资产的收购和补充公司运营资金及一般性商业用途。

5、 国务院13日公布了《关于试行国有资本经营预算的意见》，该意见进一步明确了国有资本经营预算的收支范围以及编制审批原则。《意见》指出，除了国有独资企业按规定上交国家的利润以外，此次还明确要求国有控股、参股企业国有股权（股份）获得的股利、股息以及企业国有产权（含国有股份）转让收入要被纳入预算收入。

后市简评

本周深沪大盘呈现高位强势震荡整理的格局；其中周二因国家统计局公布8月份CPI数据达到创十年新高的6.5%从而引起市场对紧缩政策出台的担忧，进而导致大盘出现自7月20日上涨以来单日跌幅超过4%的暴跌行情。而随后三个交易日在能源煤炭、有色金属、钢铁以及航空、酿酒等主流板块轮番活跃的推动下强势反弹基本收复失地，强势运行特征依然明显。观察周五的市场表现来看，经过连续两个交易日的大幅反弹之后，居于周末效应和政策出台的敏感时点，市场做多动能有所收敛，总体维持强势整理的格局。

从大盘运行趋势来看，截至目前上证综合指数从7月20日强势突破上攻以来所形成的震荡上升趋势依然保持完好。尽管本周盘中两度击穿20天均线支撑，但最终均被顽强收复。从历史经验来看，20天均线作为大盘中期运行趋势的重要参考指标，历来受到市场的广泛关注，并被视作为中期行情发展的生命线。因此，20天均线的得失对于后市行情发展和市场多空双方而言显然具有重要的指导意义。

从市场的运行环境来看，进入9月份以来，大盘运行的内外环境变得更加复杂。一方面，在国家统计局公布8月份CPI数据达到创十年新高的6.5%记录后，为了稳定通货膨胀预期和改善实际利率长期负值的局面，央行进一步加息的政策显得十分迫切。事实上，流动性泛滥所引起的通货膨胀和资产价格泡沫已经得到了管理层和监管层的高度关注。近期管理层也明显加大了对市场流动性的回收力度。近期央行已决定从9月25日起上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点至12.5%，同时向商业发行1500亿的央票。财政部也改变了特别国债的发行方式，以社会公开发行的方式发行2000亿元的特别国债。此外，港股直通车在天津进行试点、进一步加快和扩大IPO的发行节奏和规模、加快多层次资本市场的建设包括公司债的发行、加快创业板和股指期货推出进程等等。上述种种举措对于缓解流动性过剩局面和分流积聚A股市场的热钱必然将产生影响，而A股市场究竟能否承受上述重重压力仍有待进一步观察。

从本周的热点表现来看，铁路运输及航空板块分别以20.17%和11.50%的涨幅位居前列。目前三家铁路类A股上市公司都是铁路优先发展的对象，大秦铁路、铁龙物流、广深铁路分别对应属于煤炭运输系统、集装箱运输系统和客运专线。从目前发展趋势来看，铁道部通过资产注入等方式利用已上市铁路公司募集更多的铁路建设资金成为大势所趋，因此铁路运输行业值得继续跟踪。对于航空板块而言，笔者认为提到，航空公司正处于超预期需求增长和人民币升值带来的盈利增长周期，预期该周期将至少持续到2010年。目前我国民航业正进入历史上最好的战略发展机遇时期，未来总体经营业绩有望大幅提高。

此外，主流热点包括能源煤炭、有色金属、钢铁等的有效轮动无疑成为本周市场的一大特征，对于维系市场人气起到积极作用；其中，钢铁和煤炭行业分别以6.80%和5.19%的涨幅位居热门板块涨幅前列。估值优势和业绩超预期增长是近阶段主流热点反复走强的重要因素；此外，行业的并购重组、优质资产注入则成为推动股价的反复走强的强大动力。笔者反复强调，从2005年5月份启动股权分置改革以来，并购重组、资产注入与整体上市就成为贯穿牛市行情的一个重要投资主题。特别是在当前市场整体估值水平较高的情况下，优质资产注入作为重要投资主线将继续受到市场的深入挖掘。

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