华泰证券：建设银行 个人住房和基建贷款优势明显

　　中国建设银行股份有限公司于2004年9月17日发起设立。总部设在北京，截至2007年6月底公司在中国内地设有13,551家分支机构，在香港、新加坡、法兰克福、约翰内斯堡、东京及首尔设有分行，在纽约和伦敦设有代表处。2007年6月底公司资产总额为61,178亿元，贷款总额为31,654亿元，存款总额为50,483亿元，股东权益总额3,257亿元。

　　公司发行前三大股东为汇金公司、中国建投和美国银行，其持股比例分别为61.48%、9.21%和8.52%。本次发行前，公司总股本为2246.89亿股，本次拟发行股份90.00亿股，发行后公司总股本将达到2336.89亿股。

　　建设银行的竞争优势包括：1、我国资产规模第二大银行，贷款市场份额为13.0%，存款市场份额为13.6%。2、我国最大的个人贷款银行，在四大商业银行中的市场份额为30.5%。3、个人住房贷款最多，市场份额为21.7%。4、国内第二大信用卡发卡行，信用卡发卡量达到883万张。5、国内第二大基本建设贷款银行，在商业银行中的市场份额为27.0%。6、四大商业银行中手续费及佣金净收入增长最快，2004年至2006年年均复合增长率为44.8%。7、四大商业银行中不良贷款率最低，不良贷款率为2.95%。8、四大商业银行中，短期融资券累计承销额排名第一，2005年以来累计承销额达1,154亿元，市场占比19.6%。9、国内商业银行中最早开展资产证券化业务及唯一拥有工程造价评估资质。

　　建行资产质量较好。近年来不良贷款和不良贷款率不断下降，准备金覆盖率稳步提升。07年6月底不良贷款为934.10亿元，不良贷款率为2.95%，贷款损失准备为846.97亿元，准备金覆盖率为90.67%。

　　我们预计中国建设银行2007年——2008年的净利润将分别达到647.83亿元和858.09亿元，净利润增速分别为39.86%和32.46%，按发行后总股本计算每股收益分别为0.28元和0.37元。

　　中国建设银行发行价格区间6.15-6.45元/股是较为合理的。6.45元/股的价格相当于公司2007年发行后市盈率的23.27倍，发行后市净率的3.33倍。目前我国国有银行股2007年市盈率大致为25-28倍，市净率大致为3.3-3.8倍。考虑到中国建设银行、成长性较高、资产质量良好，我们认为中国建设银行A股二级市场合理动态市盈率为28倍左右，动态市净率为3.8倍左右，据此得出公司二级市场合理价格为7.00-8.20元左右。 (来源：刘晓昶 华泰证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。