海外"大单"领跑上市公司业绩:解读中报里的国际化决定因素

　　中国企业的国际化也不免遭遇调整出口退税这样的政策市，可以说这是一种另类的中国特色。由于已经连续六次下调钢材相关产品的出口退税率，对钢铁行业而言，出口退税调整正在接近尾声。其实，对绝大多数出口企业来讲，比调整出口退税政策影响更大的是人民币的升值。

　　文｜黄晗晖

　　来自海外市场的大单业务已成为上市公司业绩的决定因素，并成了今年中报的一大特色。

　　今年2月12日，杭萧钢构公告称，公司正与有关业主洽谈一境外建设项目，该意向项目整体涉及总金额折合人民币约300多亿元，分阶段实施，建设周期大致在两年左右。此后杭萧钢构就以十几个涨停板一路领先，直到证监会对其作出行政处罚。而杭萧钢构为此至今也没有报告中期业绩。

　　一笔从天而降的344亿大单就这样把杭萧钢构卷入了漩涡中心。事实上，我们从今年上市公司的中报可以看出，大单概念正是扮靓上市公司业绩的明星。而众多的国际工程和汽车出口上市公司不能让杭萧钢构独占春色，上半年这些行业的上市公司联袂发布获得大单的公告。

　　大单接踵而至

　　中色建设1月9日公告，对公司与哈萨克斯坦电解铝股份公司在 2005年签署的《工程建设合同》增加合同额12,723,000美元，该项目总承包合同额由原来的292,800,000美元增加为305,523,000美元。公司获得的蒙古国图木尔廷—敖包锌矿开采权有效期为60年，探明的B+C级表内储量为103万吨，加上表外储量为123万吨，也为未来业绩的成长提供了有力的保证。由于2007年上半年公司所执行的哈萨克电解铝项目处于结算高峰期，同时锌精矿平均价格高于上年同期，公司预计2007年上半年净利润较去年同期增长50%—100%。

　　ST金杯参股的华晨金杯三度签订欧洲出口大单，目前签订的大单出口轿车数量已经突破16万辆，客车达8万台，巨额海外出口大单将保证公司业绩快速稳定增长。公司7月4日发布预盈公告称，“上半年，公司的生产销售出现了良好的局面，预计公司2007年上半年将实现盈利”。

　　继今年3月底与俄罗斯签订500辆客车出口大单后，宇通集团近日又同古巴正式签约，从2007年至2009年古巴将从宇通集团采购5348辆客车，总价值高达3.7亿美元。这是近10年来国内客车工业出口金额最大的一宗订单合同。宇通集团有关负责人表示，宇通今后经过2至3年的努力，力争将销售量突破30000辆，其中出口额在总销售额中的比例将达到30%，成为国际客车主流供应商。

　　大单，成为上市公司业绩的决定因素。值得注意的是，大单所意味着的不仅是大利益，有时，也可能是大风险。

　　北方国际于7月17日与伊朗德黑兰轨道车辆制造公司（TWM）签署关于德黑兰地铁1#2#线及德黑兰至高乐沙城郊铁路（5#线）的机车车辆供货合同，北方国际向TWM公司提供地铁车辆、铁路双层客车、电力机车及相应零备件，合同总金额4.245亿欧元。公司此前已披露的在伊朗已签订的合同包括伊朗德黑兰地铁四号线项目，合同金额6.8亿美元；伊朗德黑兰城郊铁路延长线项目，合同金额9830万美元；伊朗阿瓦士轻轨一号线项目，合同金额7.91亿美元。但由于由于受伊朗核危机的影响，该公司在伊朗的重大项目都未能按期生效和执行，北方国际今年1至6月主营业务收入比上年同期减少了17%，上半年亏损了669万元。

　　国际大买家

　　安瑞科是一家于2005年10月在香港联交所上市的河北企业，去年7月成功转主板的上市公司。同时也是燃气能源业的集成服务供应商和中国专用燃气装备制造商之一。今年8月6日，中集集团发布公告称其收购安瑞科能源装备控股有限公司约42.18%股权已获董事会批准。

　　该交易将使公司的现有业务扩展到燃气能源装备业务，罐式储藏运输设备产品线也得以进一步扩充。此前中集集团刚刚完成间接收购荷兰博格工业有限公司80%的权益。博格是欧洲主流的道路运输车辆和专用静态储罐的领先供应商之一。获益于博格在欧洲市场的地位优势及分布于欧洲的售后维修堆场设施和服务，中集集团认为，该交易将罐式产品业务扩大到储罐业务、道路罐式设备和罐箱领域。

　　中集集团近几年来保持了绩优公司的良好形象，但是在业绩增速所体现的成长性方面略显不足，所以未来全球性的跨行业并购等行为产生的外延式增长可能成为中集集团实现业绩稳定提升的主要路径之一。

　　自从2004年联想收购IBM的PC业务和TCL先后并购汤姆逊彩电和阿尔卡特手机以来的几年中，中国上市公司鲜有成功跨国并购的大手笔。这显然是与联想和TCL国际化征途的坎坷遭遇分不开的。随着笼罩在联想和TCL头上的阴影渐次消散，跨国并购再次吸引了中国上市公司，特别是实力金融机构的眼珠。

　　如果说，去年工行和中行刚上市就启动的海外收购，至多不过是投石问路，那么，今年以来，国家外汇投资公司和国家开发银行分别用30亿左右的美元投资美国的黑石（今译“百仕通”）和英国的巴克莱，则无疑是在为增长过快的外汇储备找到一条分流渠道的同时，也开辟了一条新的财富增值的途径。

　　但是，黑石上市一个多月里逾二成的亏损虽然不足以盖棺定论，至少也是一个风险警示。它提醒我们，国际投资特别是资本市场投资无论如何也不能只打收益的单边算盘而不作防御风险的准备。在这方面，金融投资和实业投资并没有什么不一样的。

　　海归的天地

　　7月25日前，两市共有738家公司发布了2007年半年报业绩预告，其中预增公司占比约为66%。截至8月1日，两市合计有227家公司公布了2007年的中期业绩报告。统计显示，这227家公司2007年中期的主营业务收入同比增长了31.83%，而净利润则同比增长了86.15%。净利润的增长幅度，远高于主营业务收入的增长幅度，显示经历了2006年和2007年一季度以盈利的快速增长之后，2007年中期A股公司的业绩表现以及盈利能力继续呈现出快速提升的态势。

　　撇开受益于投资收益等非主营收入的猛增，或是公司上年同期基数较低的“一飞冲天”不谈，相比之下，金融、保险业的业绩增长要明显高于整体。而去年下半年以来，先是中国银行的H+A，接着是工商银行的A+H，然后又是中国人寿等H股加快回归。海外上市大盘蓝筹股特别是金融保险类大盘股的加盟A股，正在极大地改善上市公司质量结构，同时，也给投资者带来了分享国民经济增长成果的机会。

　　工商银行、中国银行、建设银行、交通银行和招商银行等5家在香港及上海上市的银行已被投资者视为迅速增长的中国经济的代表。5家资产规模最大的上市银行今年上半年的净利润总额预计将较上年同期增长近五成，达49％。其中，据最新预报，工商银行2007年上半年业绩同比增长50%，招商银行增长高达100%。据测算，未来3年，股份制银行将保持40%左右的净利润增长，国有上市银行至少能保持30%以上的净利润增长。

　　先后回归A股的两大保险巨头——中国人寿和中国平安，也分别报出中期业绩增长100%的喜讯。

　　由于优质的企业纷纷出走，到香港、纽约等地上市，国内投资者反而不能分享这些靠本土资源获利的红筹股的业绩成长成果。显而易见，以中石油等为代表的红筹股回归，可以扩大中国股市的市场容量、改变中国股市的公司结构，而且把企业发展同投资者分享国民经济增长成果更紧密地结合起来了。