中国房地产只涨不跌:爬的越高将摔得越狠,将拖累中国经济?

　　中国房地产的只涨不跌，将占据中国大量资源，但却无益中国竞争力的提高。资源向房地产业的分流，必将减少其他行业的资源注入，从而阻碍其他行业的发展。泡沫破灭时，爬的越高的房地产业，将摔得越狠，并将再一次拖累中国经济。

    本刊特约评论员|金纽

　　今日美国次级抵押贷款引发的危机，就是中国房地产业泡沫破灭时将出现的情景，但中国经济的抵抗力能与美国相比吗？

　　最近，美国金融市场得了一场重感冒，全世界都跟着打喷嚏，由此带动全球股市的重挫，一些国家股市遭到了自“9·11事件”以来最沉重的打击，全世界都陷入了一片恐慌之中。这再一次证明了美国仍是世界的金融中心，当然也毫无疑问成为全球的金融漩涡。

　　这次金融风暴缘于美国次级抵押贷款危机。

　　所谓次级抵押贷款，就是美国向信用程度差、收入证明缺失、负债较重的人提供的一种住房贷款。这类贷款利息高，在美国住房市场节节攀升的这几年，包括“新世纪”等大的放贷金融机构对这种高利息的贷款乐此不疲。

　　特别是“9·11事件”之后，伴随美国股市泡沫的破灭，美联储不得不13次降息刺激经济，这为美国住房市场带来了巨大动力。美联储在刺破股市泡沫的同时，不料却吹大了房地产泡沫。随着美国升息步伐的加快，一些人的偿贷能力受到极大挑战。自2004年起，美联储已17次加息，最终引发了这场偿贷危机。

　　但问题远非到此为止。由于放贷机构把这些债务打包做成各类金融衍生产品，然后卖给一些银行、对冲基金及保险公司，从而分散房贷的风险。因衍生金融产品的杠杆效应和美元资产的全球性，使得这些危机迅速在美国传播，进而波及到欧洲、亚太地区，包括中国在内的一些金融机构也因购买了这类次债而未能幸免。

　　为了缓解全球抵押市场的流动性，美联储及欧洲、日本央行不得不向金融机构迅速注资，总额达数千亿美元，以此缓冲这场危机的烈度。据美林、高盛等公司的估计，这次危机所造成的损失约在500—1000亿美元左右。

　　美国次级抵押贷款危机至少给我们几点启示：一是金融衍生品的放大功能具有双重性。积极的作用在于能够分散和对冲风险，但是它也会积聚风险，在短时间内迅速放大，进而引发系统性的风险。

　　对中国来说，其警示作用在于，当前我们正在为股指期货作最后的准备，但是缺乏强力监管，将会为投机者敞开卷钱和转嫁危机的大门。

　　二是房地产泡沫的破灭具有强烈的传导性。在房地产业景气的时候，炒房不是问题，一旦形势出现逆转，那么谁来接盘就是一个巨大的问号。海口10多年前的房地产泡沫令人记忆犹新，10年后又一轮泡沫正在海口上演，住房的高空置率不仅是一种资源的浪费，也为日后的金融危机埋下伏笔。

　　最可怕的是，中国的住房抵押贷款远没有被证券化，所有的风险都系在银行这一根线上。从这个意义上说，中国银行业面临的日渐泡沫化的房贷风险一旦暴露，其对中国经济的破坏性更大、更猛烈。

　　所以，中国决策层必须出台更有效的调控措施，以迅速遏制房地产市场的泡沫。这不仅因为房地产业低技术含量及暴利，已经对中国其他创业者构成了极大的伤害，而且也浪费掉了中国有限的资金，造成虚幻的繁荣假象，无益于提高中国的全球核心竞争力。到目前为止，还没有哪一个国家的核心竞争力靠的是房地产业。