尖峰集团：低价低市净率的区域水泥龙头

机构：恒泰证券

周四加息消息并未压跨大盘，反倒成为大盘摆脱盘整格局向上发力的契机，沪指勇创新高5427点。在股指的不断新高过程中，板块个股的作多浪潮此起彼伏，通过对近日盘面的观察发现，钢铁、有色等泛资源类板块进行了轮流炒作。

这些板块持续走强的背后的最大动因一是由于产品涨价；二是因为行业内公司存在整合或者注资预期。如攀钢系三家公司停牌给众多钢铁类公司较大的想象空间，同样中金黄金、山东黄金也主要受到注资的消息影响。其实同样的题材也发生在水泥板块上面，昨日该板块强势走高，西水股份、华新水泥等个股继续以涨停板报收，热点效应十分突出。在这一板块中寻找价值低估，涨幅又偏小的个股是本栏一贯的投资理念。因此，目前8元出头，同样存在整合预期的区域水泥龙头和药业新秀的尖峰集团（600668）值得投资者重点关注。

一、价值低估被行业龙头相中

9月份开始起，随着天然转凉和雨水天气减少，工程建设将重新进入旺季施工期，水泥价格亦将产生季节性复苏。随着水泥价格季节性复苏，前期调整充分的水泥股近期也纷纷启动，海螺水泥作为行业内的公认蓝筹上周开始连续收出大阳线，并带动了冀东水泥、天山股份、西水股份、华新水泥等区域类水泥公司走强。

华东是我国基建工程最热火的地区，世博会、杭州湾跨海大桥等大项目给了该区域的水泥公司以非常大的机遇。作为尖峰集团是浙江地区最大的水泥生产企业，公司已形成年产水泥400万吨的生产规模，新项目投产后将达到600万吨，优质回转窑水泥占总产量的比例达到60%以上。尖峰集团还利用技术和资金优势挺进华中地区，成立了大冶尖峰水泥有限公司建设经营湖北大冶水泥生产基地，一期4000t/d新型干法水泥生产线项目已建成，二期5000t/d新型干法水泥生产线项目即将开工建设。

水泥业也被外资普遍看好。前期海德堡对冀东水泥的收购价格达到每股5元，水泥板块的天价外资并购，使得水泥板块存在价值再发现过程。资料显示，海德堡对冀东水泥的收购价格达到了吨成本320元/吨。尖峰集团的区域优势较高，收购吨成本应与冀东水泥类似。若按照尖峰集团新项目投产后产量600万吨测算的话，其收购价值将升到19.2亿元以上，即使不考虑其他资产（如药业）折合每股净资产也达5.58元以上。周一收盘，尖峰集团股价仅为8.24元，在水泥股中绝对价格最低；市净率仅有1.48，这比水泥行业平均水泥低得多。相比冀东水泥和海螺水泥等8倍以上的市净率来看，尖峰集团无疑是低估了。

低股价和低市净率，使得价值低估的尖峰集团成为行业巨头相中的对象。8月20日，尖峰集团公司董事会通过关于与中国建材合作事宜的议案，将出资1.05亿元参股南方水泥，拟以实物资产出资1.4亿元与南方水泥合资组建浙江南方尖峰水泥。此次公告显示，公司将持有与中国建材股份公司联合组建的南方水泥3%的股份和浙江南方尖峰水泥35%的股份。此举将直接改善公司的现金流，为公司的后续发展注入活力。南方水泥成立后，拟通过并购及联合重组等方式，对东南经济区的部分水泥企业进行整合，通过对现有浙江区域内的目标企业整合，尽快将水泥产能占该区域40%－50%的市场份额，拥有定价权。

二、二类新药获准生产拓展利润新增点

9月4日，尖峰药业期待已久的国家二类新药喷昔洛韦终于获得了国家药监局批准生产。该产品由尖峰药业与丽珠集团丽宝生物化学制药公司等单位联合研制，2001年取得临床批件后，先后进行了四期临床试验，由北京大学第一附属医院、中山大学附属第二医院、中国医学科学院皮肤病研究所等单位进行了700多个病例的验证，充分表现出针对性强、疗效明显、安全可靠的特点。预计到10月底才能正式投放市?5�尖峰药业的注射用喷昔洛韦是国内首家产品，在招标中具有较为明显的优势，因此药业公司要求各销售单位做好这一产品的投标、销售上量的准备工作�E缥袈逦さ耐恫�上市，将给尖峰药业的２００７年又增添一笔亮色�?/p>

除此之外，尖峰药业还获得6个新药证书，其中国家一类新药加替沙星获国家公告保护，从这些情况看，尖峰的药业方面估计前景较乐观，未来将在主业中成为支柱骨干的利润来源。另外，公司生产的维路得、嘉诺欣、鱼腥草口服液等药品产销率均高达100%，并已占据一定的市场份额。

二级市场上，该股前期出现调整走势，近期四连阳的走势说明调整已经到位，随着低价股整体的爆发，该股有望进入拉升阶段，投资者可积极关注。

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