保险：加息影响正面　维持国寿、平安投资评级

　　1.我们在07年5月底出具报告《保险行业：加息周期下的首选投资标的》，而当前的加息再一次的验证了这种预期，我们依然认为此次紧缩不是终点，通货膨胀的趋势不会扭转，年内依然会有紧缩措施的出台。而当前很多投资者都在担心保险行业的预定利率的调整，从而可能影响保险公司的投资价值，但是我们认为这种担心并不必要。

　　2.根据我们的判断，如果要调整预定利率，那么预定利率的调整很可能仅仅是针对非分红险的产品，而当前非分红险在国寿中的新增保单占比大概为20％，而平安为10％，如果静态的看， 那么100基点的预定利率提升，对于新进入资金成本的提高在10－20基点，而对整体的资金成本影响在7－15基点，因为国寿与平安的新业务价值在总体精算价值中占比在70％左右。

　　3.但是国寿与平安投资资产中，债券与存款占比70％左右，那么这类资产回报率提高27基点，也就是说，27基点的加息，对于两者的长期回报率提高在20基点左右，因此即使假设预定利率从2.5%提高到3.5%，那么保险公司的利差还是在扩大的，范围是5-13基点，对于国寿的正面影响为+1.3%，对于平安的正面影响为＋3.6%，如果不考虑预定利率调整，或者预定利率调整之后，未来进一步以27基点加息，那么，保险公司整体的利差将扩大20基点左右，对国寿的精算价值正面影响为＋4.9%，对平安的正面影响为＋7.6%。维持对两者的强烈推荐A投资评级，国寿目标价68元，平安目标价120元。 (来源：招商证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。