时代新材：年均复合增长率64%左右 优于大市

　　作为株洲电力机车研究所的改制企业，公司在研发上的水平非常突出，强大的研究实力保证了公司的产品线非常丰富，并且已经覆盖了从铁路初期基础建设、中期的路轨建设和最终车辆投资的整个过程。

　　高速铁路除去对安全和环境的考虑，大部分需要建设在铁路桥梁支座上，桥梁支座业务正是公司06年新开发的产品，公司相继在06年和07年分别拿到京津城际线和武广线的订单，分别是3千万元和3亿多元人民币。随着其它高速客运专线的建设，桥梁支座业务有望迎来爆发式的增长，并且高速增长可以保持到2010年。

　　CA砂浆是一种由沥青混合其它数种高分子材料而成的一种弹性路基材料，是无碴铁路的关键，它在列车运行中起稳定和缓冲作用。公司生产的CA砂浆参与了隧渝线上一段12.6公里试验段的测试和试用，并且在07年在京津城际线中取得首批供货合同，并成为京津城际线的首选供应商。

　　车辆配套的弹性元件是公司的传统业务，市场占有率一直排名第一，公司与动车组配套的弹性元件将在07年和08年开始供货，我们预计真正的增长期将在08年以后。

　　我们认为公司的产品结构非常合理，覆盖了从基础建设用的桥梁支座、路轨线路用的CA砂浆和机车车辆配套的弹性元件，因此在未来的5年时间内公司都有比较强的增长动力。

　　基于09年30倍的市盈率，我们将目标价格定为21.60元，并维持对公司优于大市的评级。作者：胡文洲 中银国际

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