江南高纤：收购将扩大产能增厚利润

　　江南高纤（600527）17日收购苏州市新华化纤有限公司持有的苏州保丝特涤纶有限公司75%股权。本次收购扩大涤纶毛条产能50%，考虑75%股权比例，本次收购扩大涤纶毛条产能50%，增厚涤纶毛条业务利润35%左右，增厚公司利润15%-20%。

　　截至8月31日，保丝特公司净资产为1930万元，1-8月净利润为1622万元，预计07年全年利润2500万元。由于解放军换装、消费升级等因素，涤纶毛条需求持续增长。公司07年11月左右将投产2000吨涤纶毛条产能，预计今后几年仍将通过扩建生产线增加产能。今年涤纶毛条先后2次提价500元，毛利率已提高至30%以上，同比增加7个百分点。与此同时，公司继1.5万吨复合纤维扩产至3万吨完成后，其增发项目8万吨复合纤维将开始建设。目前项目设备采购将要完成，预计08年3季度建成；届时复合产能将达11万吨。复合纤维放量是08-10年主要利润增长点。

　　申银万国分析师周小波预计，07-09年公司每股收益分别为0.35元、0.58元、0.87元，分别对应市盈率为53倍、32倍、21倍。给予08市盈率35-40倍，合理价值20-23元。看好其复合纤维的长期发展潜力，维持“买入”评级。

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