新股定位:深圳惠程(002168)

    深圳惠程(002168) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
国金证券   54.89-67.09元  我们预测2007-2009年公司主营业务收入分别为202、2
                          85、426百万元，净利润分别为83、117、173百万元，
                          每股收益分别为1.017、1.467、2.062元。参照近期上
                          市的中小板公司首日上市股价平均市盈率，我们预测公
                          司股票首日上市股价波动范围为54.89-67.09元。


金元证券   43.5-52.5元    07-09年EPS分别为0.87、0.96、1.15。结合公司成长性
                          及中小版可比公司的表现，给予公司40倍的市盈率，对
                          应估值为34.8元。考虑到近期发行的中小企业上市首日
                          市场表现，估计开盘市盈率为50-60倍，对应的开盘价
                          为43.5-52.5元。


南京证券   29.05-33.2元   我们预测2007、2008年，深圳惠程净利润将分别达到4
                          171万元和4907万元，每股收益达到0.83元和0.98元。
                          依据目前上市公司市盈率状况，结合深圳惠程业务经营
                          情况，我们认为公司07年动态市盈率合理区间为35－4
                          0倍，价值区间为29.05-33.20元。


海通证券   24.5-29.5元    我们预计公司2007－2009年的摊薄每股收益分别为0.9
                          8、1.16和1.40元。根据目前输配电类企业平均估值水
                          平计算，我们认为公司股票的合理价位在24.50-29.50
                          元之间，发行价格19.13元，考虑上市溢价因素及首日
                          表现建议申购。


国信证券   40-45元        我们预计公司2007-2009年EPS分别为0.89、1.02、1.2
                          2元。当前输变电行业类可比公司以2007年EPS计算的P
                          E均在45-50倍左右，由此我们认为公司二级股价区间位
                          40-45元，考虑到当前新股上市均有较高的溢价，我们
                          认为询价区间可确定为22-24元。


平安证券   36-39元        截止目前，中小板中扣除亏损公司后的07年平均市盈率
                          为50倍，深圳惠程的成长性一般，我们给予20%～25%的
                          折价，对应的市盈率为38～40倍。综合分析，预计深圳
                          惠程上市后的07年市盈率为38～40倍，对应的股价为3
                          6～39元。新股发行价按照06年摊薄25～30倍计算，对
                          应的申购价20～24元。


申银万国   30-34元        公司的合理价位在30-34元之间，建议以21元询价。预
                          计公司2007-2009年EPS分别为0.85、1.01、1.50元，结
                          合电力设备及新材料行业目前的估值水平，给予公司2
                          007年35-40倍的动态市盈率，对于合理股价为30-34元
                          。同时，相应按照发行惯例30倍PE的15%折价率计算，
                          公司询价区间的中枢在21元左右。


国泰君安   50-60元        我们预计公司07-09年EPS分别为0.87、1.02和1.29元。
                          根据可比公司相对估值，我们认为公司合理估值区间为
                          35-40元。新股发行的折价效应、拟募集资金规模、近
                          期新股上市的涨幅程度等因素，我们建议询价区间为2
                          0-22元，上市首日定价区间为50-60元。


中信建投证券40-45元        预计07-09年每股收益分别为0.87、0.96元、1.15元。
                          公司近几年目前增长率低于行业平均水平，因此，我们
                          按07年20倍市盈率定价，为17.4元。建议申购价17-18
                          元。上市后二级市场价格可以参考同行业的长园新材以
                          及沃尔核材的市盈率水平，上市首日价格范围40-45元
                          左右。


国都证券   37.35-41.5元   可比上市公司的市盈率在45-60倍之间，考虑到公司在
                          行业内具有较强的竞争力和较好的发展前景，我们认为
                          公司的合理市盈率在45-50倍之间，因此我们认为公司
                          在二级市场上的预期价格为37.35-41.50元。


上海证券   32.22-35.79元  由于公司的业务结构，产品类型以及盈利能力与长圆新
                          材较为接近，因此我们以其市盈率水平为参考，再根据
                          公司良好的经营能力和发展前景，我们认为可以给予其
                          36-40倍的市盈率水平，其分别对应的市场定价为32.2
                          2元和35.79元。


西南证券   50-60元        2008年动态PE为30倍，即35元；或PEG为1，07-09年三
                          年净利润复合增长率G约为31%，07年动态PE为31倍，即
                          25.4元；或取09年底的静态PE为25倍（1.90*25），然
                          后进行两年折现（二级市场年必要报酬率为12%），即
                          为37.9元。在目前的市道下，我们倾向于取38元的估值
                          ，相当于07年、08年动态PE分别为46倍、32.5倍。近期
                          新股炒作过于火爆，大盘也在相对高位，公司流通股盘
                          很小，考虑到目前的市场状况（普遍高估30%以上），
                          预计公司上市后首日定价可达50-60元以上。


中信证券   44-51元        参考同类配电设备上市公司，07、08年平均动态市盈率
                          分别为57、34倍，鉴于公司处于国内高端电气绝缘材料
                          领域领导地位、良好的业务发展前景、高素质管理层以
                          及激励机制充分，我们认为给予公司08年30-35倍动态
                          市盈率较为合理，合理估值区间应为44-51元/股。


中投证券   39.6-46.35元   公司主要产品市场前景广阔，同时公司也有一定的竞争
                          实力，而且募集资金投产后，业绩会有较大幅度释放。
                          我们预计公司2007-2009年EPS分别为0.88、1.03、1.5
                          6元。当前输变电行业类可比公司以2007年EPS计算的P
                          E均在40－45倍左右，同时考虑目前中小板新股上市有
                          较高溢价，我们估计上市首日价格范围在39.60-46.35
                          元。

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