招商证券：鹏博士 构建四大支撑业务 强烈推荐

　　我们于9月13号组织了对公司的联合调研，公司的董事长杨学平先生、总经理陆榴先生与关注公司发展的投资者们畅谈了公司的长期发展规划。中国互联网宽带业务的迅速发展，不仅为公司个项业务奠定了良好的发展空间，公司将会在四大领域内实现自己的发展目标，而且我们相信，伴随着公司的各项业务的高速发展，公司能够为投资者创造出满意的经营业绩。

　　光纤网络是宽带网络发展的明确方向，其可容纳的带宽是以往任何网络所无法比拟的。中国使用宽带上网的网民在全部网民中的比例已经高达75.9%，而从目前实现宽带接入的模式上来看，主要有电信提供的xDSL模式，有线电视运营商提供的有线宽频模式，光纤+LAN接入模式以及WLAN模式，但从可提供的带宽来看，光纤网络可以提供的带宽不仅是其他各种接入模式所无法比拟的，而且在技术上目前仍然呈现不可替代性。是未来宽带网络发展的明确方向。

　　北京电信通拥有其他运营商所无法可比的光纤网络资源。北京电信通拥有覆盖北京全境的近万公里光纤网络，其光纤网络资产正伴随“平安北京”项目的进行进一步扩张。(这里值得注意的是，公司拥有的光纤资源是指光缆的总皮长，而不是一般的芯公里的概念。)从业务来看，公司不仅在北京网吧专线接入市场占有100%的份额(1200家)，同时在北京商用专线接入市场上也占有份额接近70%(1万多大客户量)，按照目前光纤进入小区的发展速度，预计公司网络将在2008年覆盖北京100万居民家庭用户。

　　公司拥有的电信级的第三类运营网络将呈现更为明显的业务覆盖多样性，网络价值将伴随业务不断增值。与传统的广播类专用网络相比，公司拥有的是一张电信级别的全光纤网络。网络上各项业务的发展有最为先进的TCP/IP协议加以保证，各节点都使用的是具有交换功能的路由器，这就保证了网络用户的双向互通和带宽的分流，同时公司还有完善的记费中心和应用于业务存储的IDC中心。第三类网络将打破传统网络建设的专用性，是综合业务网络的发展方向，其光纤网络的价值将随着其可承载业务的不断增加而不断增值。同时，我们应该看到，宽带、高层协议与路由交换功能，是构建综合业务网络的三个不可以缺少的要素，而普通专网并不具备这些特征。

　　从发展战略上看来，公司将在短期内组建鹏博士电信传媒集团，下设四大业务部门以分管公司不同业务。从公司的发展战略规划看来，公司将在近期组建鹏博士电信传媒集团，下设北京电信通、安防网络公司、视频媒体业务公司和IDC业务四大子公司，提高业务部门的级别以利于各项业务的顺利发展。公司的目标是要成为中国最大的基于互联网络的综合性服务公司，公司的业务不仅要覆盖国内，同时也必须走向海外市场。

　　安防网络公司将城市安防网络的建设做为核心业务，以实现“平安中国”为发展目标。安防网络的建设不仅仅是一次性系统集成建设，重要的是能够为用户提供多样的服务，这样才能得以长期的发展。从目前公司的“平安北京”项目的进展来看，公司已经在新购入的三元桥机房建立了监控中心和存储中心，同时也建立了作战指挥中心，形成一套完整的服务体系，而目前在北京，已经开始有市政部门跟公司签定了长期的服务合同。长期来看，公司该业务部门将会在中国复制日本SECOM公司的发展模式，走出北京，走向“平安中国”..视频媒体公司的发展战略是利用CDN加速与分布技术，为广大海外华人提供国内视频业务服务。根据公司的市场分析海外有7000多万华人希望能够廉价的获得国内的视频业务服务。目前在国内已经有较多的公司开始了该项业务服务，但规模尚不很大。公司视频媒体业务切入该领域的主要模式包括二方面，一是为该类公司提供CDN技术的分布IDC服务，传输服务内容；二是直接参股该类公司中的明星企业，将该类公司做大做强，获得良好的投资收益。由此可以看出，视频服务业务的发展将直接导致公司业务的全球化。

　　IDC业务部门发展速度较快，同时具有巨大的发展空间。公司于今年8月战略性的收购了上海帝联公司，帝联公司的业务模式将成为公司扩展北京之外IDC业务的重要手段。帝联公司已经在全国设有多处CDN分布式IDC业务节点，帝联的技术加上公司的客户资源将直接导致公司IDC业务在外地迅速的扩张，目前从上个月的经营状况来看，帝联单月收入已突破了1000万，已经在事实上成为中国最大的CDN服务商，同时公司也与国内著名的腾讯公司、盛大等公司签定了服务合同。

　　子公司北京电信通的发展方向主要是在北京范围内做大目前的业务，短期的亮点在于个人客户数目的迅速膨胀。伴随“平安北京”项目的进展，公司的光纤资源非常快的进入了社区，目前已经覆盖小区40万家庭用户，明年公司的目标是实现覆盖用户100万。个人客户的发展为公司打开了新的服务领域，而该业务做为其城域光纤网络价值的增值部分，公司同样将获得比较良好的收益。

　　我们维持对于公司07、08年0.365、0.77元EPS的盈利预测，维持公司强烈推荐-A的投资评级。自我们从去年开始发掘该公司的投资价值以来，已经有较多的买方及卖方认同了公司投资价值，我们对于公司的长期发展有着坚定的信心。互联网类公司的生存空间是巨大的，变化也是相当的迅速的，2007年10月，国内反垄断法的出台将真正的体现出公司的竞争能力和网络价值。我们目前维持对于公司07、08年的两年盈利预期和强烈推荐-A的投资评级，短期目标价格维持为38.5元。 (来源：周强 招商证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。