中投证券：宝钛股份 钛材加工增长空间巨大

　　投资要点：

　　通过对华神钛业增资并进行6000吨技术改造，在2008年中期达到10000万吨的生产能力。根据目前海绵钛行业的情况和公司在行业内的地位，我们认为未来不排除继续低价收购海绵钛产能，将公司海绵钛产能扩大到20000吨的可能。

　　近期海绵钛每吨价格从9－10万元反弹到了11－12万元，在目前公司收购海绵钛产能的情况下，海绵钛价格的反弹对公司的长期增长是利好而非利空。

　　EB炉目前已经生产出钛合金扁锭，未来将大幅提高公司合金铸锭的生产能力和质量，加大钛合金废料的回收力度，大幅降低公司的生产成本。

　　去年定向增发资金投向的4台VAR炉已经全部投入生产，近两个月铸锭实际月产量连续突破1000吨，本次公开增发投向的4台VAR炉在2008年中期投产，届时公司铸锭的实际生产能力将达到20000万吨。

　　本次增发钛带生产线项目预计2009年建成投产，届时将新增5000吨钛带的生产能力，有效解决公司钛和钛合金薄板的生产能力；万吨自由锻压机项目预计2009年建成投产，届时将有效解决公司在大型锻件、宽厚板方面的生产能力，为中国发展大飞机战略奠定基础，通过这两个项目的建设，公司的产品结构将进一步优化，产能将会在2009年达到20000吨，进入全球钛业前三强。2010年之前公司钛材加工业务至少还有3－5倍的增长空间。

　　目前航空和军工等高端钛材的需求依然强劲，作为绝对垄断的公司，在公司未来三年产能大幅释放的情况下，公司未来产量和业绩超出预期的可能性非常大。

　　我们维持对公司07-09年的EPS为1.50、2.50、3.25元，未来三年业绩的复合增长率高达50％，对于宝钛股份这种处于行业景气周期的持续高增长、高技术的绝对垄断公司，理应获得市场最高端的估值水平，维持对公司未来6-12月的目标价格为125.00元，相当于08年1.00倍PEG。 (来源：杨国萍 中投证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。