轿车行业：顺势而为继续超配 看好4只股

　　1.轿车淡季不淡符合我们预期，新现象是部分企业出现产能不足及国庆期间将加班加点

　　07年7、8月轿车行业销售数据已经印证了我们关于行业淡季不淡的观点，1-8月累计销量达到301.28万辆，同比增长26.31%，高于市场普遍预期的增速25%判断。

　　主流汽车厂商销售均超预期，上海大众8月销量同比增长59.23%，不仅单月销量排名第一，而且1-8月累计销量也排名第一；一汽大众8月销量增长23.35%，累计增长42.28%，上海通用8月销量增长31.98%，在前期高基数的前提下，仍累计增速达到16.64%。长安福特8月销量增长49%，累计增长59.08%。

　　另外在旺销背景下，目前部分厂商产能出现了新的现象：以前是担心产能过剩，现在开始担心旺销车型的产能不足。比如：上海大众，由于斯柯达明锐和帕萨特领驭共线生产，均在上海大众第3工厂生产，目前斯柯达明锐和帕萨特领驭均订单饱满，导致目前产能不足，而明锐9月又新推出1.6L的明锐车型，为了保证新车型的供应，帕萨特领驭不得不暂时为明锐让路，帕萨特领驭目前差不多断货已两周左右，这也是8月帕萨特领驭销量出现环比下降的主要原因。后续随着明锐生产效率的提高，领驭的产能有望逐渐恢复。

　　另外，我们还了解到，由于旺销导致部分轿车企业国庆期间也要加班加点工作。

　　从这些现象看，再次说明了行业的不断向好。

　　2.相比较于其它消费品行业，轿车弹性空间更大，旺季将继续持续

　　1-8月轿车销量累计增速达到26.31%，已经超出市场预期。接下来的问题是：

　　在9月直至4季度的销售旺季行业超预期的程度如何？我们现在虽然不能给出准确的答案，但可以判断的是：作用消费品行业的轿车，在消费升级、财富效应以及温和通胀刺激下，行业增速弹性空间应该大于稳定增长的其它消费品行业。07年上半年行业特征已经说明了问题，那么在消费旺季背景下，我们认为这种现象仍将得到延续。

　　3.行业向好时的投资策略：顺势而为，趋势投资

　　在我们前期持续推荐下，轿车股普遍均有了一定涨幅，现在机构投资者比较关心的是：未来股价的上涨空间？

　　我们认为由于轿车的消费属性较强，且行业一旦转好弹性空间较大，我们判断行业超预期的程度可能会超过分析师的判断，那么导致的结果就是卖方分析师不断上调盈利预测和目标价。比方说：上海汽车，非常明显的例子，上海汽车中报出来后，几乎所有的分析师均上调了07年及08年业绩预测，而在行业向好时，我们判断分析师可能还会不断调高业绩预测和目标价。

　　基于此，我们对目前轿车股的看法是：从9月开始一直到年底将迎来一年中的销售旺季，在销售旺季到来之时，我们只能顺势而为，继续持有或者超配，等待销售旺季的销售数据进一步刺激股价走高。

　　4、维持行业“看好”评级，顺势而为，超配

　　考虑目前点位及未来股价上升空间，我们最新的荐股顺序是：上海汽车、一汽夏利、长安汽车、一汽轿车。

　　4.1上海汽车：维持买入评级

　　在我们前期持续推荐下，上海汽车股价上升空间远超过其它3家轿车公司，后面我们持续推荐了其它3家公司；在目前点位上，我们又把上海汽车排在首位，我们的主要理由：

　　1）、从安全边际考虑，公司属于“进可攻，退可守”。与其它3家轿车公司比较，8月以来公司股价上涨空间并不大，即使二级市场回调，我们判断基于公司业绩支撑，股价回调空间也不大；2）、上海大众、上海通用销售均处于良好状态，特别是上海大众，单月和1-8月累计销量均位居第一，目前由于需求旺盛已经略出现产能紧张的现象；3）、自主品牌荣威750自上市以来，累计销量达到11370辆，在2.5LV6发动机配置车型中销量排到第二位；预计全年完成2.2万辆计划目标不成问题；4）、可分离可转债的公告实施将对股价形成较好的催化剂作用；可能会比市场预期中快；5）、收购南汽的方案出台将对股价形成正面的催化剂；6）、07年年底推出的中级车W2销量超预期将对股价形成正面的催化剂。

　　4.2一汽夏利：维持买入评级

　　一汽丰田8月销量同比增长36%，其中卡罗拉仍保持旺销，8月销量达到7876辆，而公司主要盈利车型皇冠持续旺销，月均销量基本保持在4500辆左右，作为高端车型持续保持稳定销量实属不易，8月其销量达到5404辆，1-8月累计销量达到34447辆，同比增长18.5%。基于公司基本面和一汽集团整体上市考虑，我们维持买入评级。

　　(具体分析请参见前期公司深度报告)股价催化剂：卡罗拉销量持续超预期；一汽集团整体上市加快。

　　4.3长安汽车：维持买入评级

　　长安福特8月销量同比增长49%，1-8月累计销量达到12.85万辆，同比增长59%，是主流轿车企业累计增速最快的企业。全新蒙迪欧价格已于9月6日公告预售价格，我们看好其销售前景，10月该车上市后其销量将成为股价催化剂。

　　长安微客逐步好转，7、8月销量分别为12124辆和14146辆，1-8月累计销量为15.34万辆，累计同比增长9.85%，符合我们关于微客已止住下滑的判断。(具体分析请参见前期公司深度报告)股价催化剂：新蒙迪欧销量超预期，马3销量自8月开始逐渐好转。

　　4.4一汽轿车：一汽集团整体上市提供投资价值，维持增持评级

　　公司基本面一般，基于一汽集团整体上市预期，公司仍具有投资价值，维持增持评级。

　　作者：姜雪晴 申银万国 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。