江特电机为民营控股企业。公司实际控制人为朱军先生和卢顺民先生，两人是江特集团并列第一大股东，分别持有江特集团25.42%的股权，江特集团为公司第一大股东，公司此次拟发行1700万股，发行后总股本达到6778万股，本次发行后江特集团持股比例下降至31.41%。
特种电机品种多，客户广：
江特电机主要从事起重冶金电机、高压电机等特种电机的研发、生产与销售。主要应用行业包括冶金行业(主要是钢铁行业)、工业起重行业、房地产行业以及风机水泵行业。公司产品大都属于特种电机，品种多达2100多种，客户多达1000多个，产品具有品种多，个性化强，批量少的特点。
巩固老产品，发展新领域：
公司的发展目标一方面对老产品进行优化改进，进一步扩大市场占有率，另一方面将重点开发低压大功率变频电机项目、高压电机项目、永磁同步曳引机项目、永磁同步电动机项目，形成公司三大优势产品：起重冶金电机、电梯电机、高压电机。公司首次公开发行募集资金拟用于投资大功率变频调速等特种电机制造自动化建设项目。项目建设期为两年，建成后，将增加年收入3亿元。
上市后合理价格区间为18-21元：
江特电机所处行业属于细分的特种电机行业，我们预计公司07-09年的摊薄后EPS分别为0.50、0.69和0.87元，根据可比公司平均估值水平及公司在行业中所处地位，建议询价区间在11.5-12元之间，上市后目标价定在08年动态市盈率30倍左右，上市后合理价格区间为19-21元。
风险分析：公司产品的主要原材料是硅钢片、漆包线、钢材等，近几年硅钢片及钢材的价格波动较大，漆包线价格则大幅上涨。虽然公司通过优化设计、改进工艺、严格控制成本等方式内部挖潜，消化了原材料上涨带来的不利影响，但是，如果主要原材料价格持续上涨，将可能影响公司的经营业绩。
公司简介
江特电机是1991年在江西宜春电机厂改制的基础上，向内部职工募集股份设立的股份公司，后经过一系列股权转让和增资扩股，由国有控股企业转变为民营控股企业。
此次公开发行前公司总股本为5078万股，公司实际控制人为朱军先生和卢顺民先生，两人是江特集团并列第一大股东，分别持有江特集团25.42%的股权，江特集团为公司第一大股东，持有本公司41.93%的股权。公司此次拟发行1700万股，发行股总股本达到6778万股，其中发行股份占发行后总股本的25.08%。江特集团持股比例下降至31.41%。
公司主要业务
江特电机主要从事起重冶金电机、高压电机等特种电机的研发、生产与销售。主要产品及用途如下表2所示。公司产品大都属于特种电机，品种多达2100多种，客户多达1000多个，产品具有品种多，个性化强，批量少的特点。主要应用行业包括冶金行业(主要是钢铁行业)、工业起重行业、房地产行业以及风机水泵行业。
公司的行业地位
我国中小型电机产量近几年保持了较高的增长幅度。近几年中小电机行业的产量保持了平均约20%的增长幅度。
根据有关行业统计资料，中小型电机行业2006年电动机销售收入为208.27亿元，同期江特股份电动机销售收入为2.45亿元，在中小型电机行业电动机市场的份额为1.18%；据统计，国内中小型电机企业近2000家，其中有一定规模的企业为300多家，产值在亿元以上的约五六十家。据对中小型电机行业内较大的56家企业进行统计，2006年该行业实现销售收入268.61亿元，利润总额15.99亿元，其中电动机销售收入突破8亿元的企业有9家，利润总额超过2,000万元的企业有16家。由于江特电机的产品为特种电机，利润率较普通电机高，所以江特电机收入在中小型电机行业中排名24，但利润排名靠前，为第9位。
发展规划和募集资金投向公司整体经营目标是：公司将在五年内通过技术改造，完成新厂区的建设，建立具有国内同行业一流水准的特种电机生产基地，全面优化产品加工水平，提升产品质量档次，达到国际同行业水平。
公司的主要业务
经营目标是：在五年内，通过技术创新和人才引进，加快公司产品更新换代和新产品开发步伐，一方面对老产品进行优化改进，进一步扩大市场占有率，巩固公司在起重冶金行业的主导地位；另一方面，开拓新产品、新市场、新领域，培植新的经济增长点，将重点开发低压大功率变频电机项目、高压电机项目、永磁同步曳引机项目、永磁同步电动机项目，形成公司三大优势产品：起重冶金电机、电梯电机、高压电机；公司主要市场在五年内由两个行业(起重机行业和冶金行业)发展成为四个行业：起重机(含塔机、港机)行业、冶金行业、电梯行业、风机泵类行业。产品市场占有率在起重冶金电机行业保持第一，电梯电机行业进入国内前五名，风机水泵用高压及变频电机市场进入前十名。
盈利预测和投资建议
江特电机所处行业属于细分的特种电机行业，我们预计公司07-09年的摊薄后EPS分别为0.50、0.69和0.87元，根据可比公司平均估值水平及公司在行业中所处地位，建议询价区间在11.5-12元之间，上市后目标价定在08年动态市盈率30倍左右，上市后合理价格区间为19-21元。
风险提示
原材料价格上涨风险公司产品的主要原材料是硅钢片、漆包线、钢材等，2006年、2005年和2004年上述三种原材料占产品总成本的比重平均分别为20%、16%、7%，合计达40%以上。受国际市场供求关系及其他因素的影响，近几年硅钢片及钢材的价格波动较大，漆包线价格则大幅上涨。虽然公司通过优化设计、改进工艺、严格控制成本等方式内部挖潜，消化了原材料上涨带来的不利影响，但是，如果主要原材料价格持续上涨，将可能影响公司的经营业绩。
募集资金投向风险公司本次发行募集资金均投资于主营业务，这些项目的可行性分析是基于目前国家产业政策、国际国内市场环境等条件作出的，但随着时间的推移，这些因素会发生一定的变化，客观上存在项目不能完成或不能如期完成的风险。本次募集资金投资项目达产后，公司产能及产值将大幅增加。如果原有市场不能得到巩固和提高，新市场又未得到有效开拓，募集资金投资项目新增的产能可能无法顺利实现销售，从而使公司面临一定的市场风险。
(来源：韩玲 光大证券)
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