澳洋科技：具有成本优势的粘胶短纤龙头

　　极限区间：25.00－47.20元

　　长江证券程雪婷李兴

　　澳洋科技是目前国内规模较大的粘胶短纤生产经营企业，母公司位于张家港，具有3.3万吨的短纤产能，新疆玛纳斯澳洋为其控股51%的子公司，拥有6万吨的产能，阜宁澳洋为其控股85%的子公司，目前正处于建设期。近几年公司规模扩张较大，市场份额2006年达到9.5%，仅次于山东海龙和唐山三友。

　　我国是粘胶短纤产能最大的国家，但与发达国家相比，产品差别化率较低、技术相对落后。虽然市场集中程度较高，但我国的企业与世界级大公司相比还存在较大距离。

　　目前我国粘胶行业处于景气周期之中，产品价格相对较高。未来需求的增长主要来源于纺织品内需的增长，在供给方面，未来2年会有29万吨的产能投产，供需增长相对均衡，价格有望高位运行。但随着产能的持续扩张，价格会有向下的压力。

　　公司属于民营企业，本部和两个控股子公司产权明晰、激励到位，因此公司管理能力较强，管理费用率和财务费用率较同行业低很多。且玛纳斯澳洋地处新疆，由于具有资源优势和税收政策优惠，因此公司盈利能力较强。

　　此次募集资金主要用于阜宁澳洋的5万吨差别化粘胶短纤项目及本部3万吨的技改项目。提高差别化率是未来我国纤维业的发展方向，普通纤维产品盈利能力差、竞争激烈，而差别化纤维将存在较大的市场空间。

　　预计公司未来三年的EPS分别为0.97、1.1、1.19元，参照可比较上市公司PE，公司上市后合理价位是28.8-30.7元。（中国证券报·中证网） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。