金元证券：中海油服 海上油气资源开发服务领头羊

　　投资要点

　　1、原油价格上涨及油气行业的有限产能为公司发展提供广阔的空间和机遇。世界原油价格一直处于上升通道中,我国是世界排名第二的能源消费国，原油进口依存度超过40%。为保障国家能源安全，油气资源的勘探开发是国家战略的重要组成部分。这种状况使中国寻找油气资源成为当务之急，尤其是海上寻找油气资源的努力更为明显.这意味着海上油田服务行业将持续景气。

　　2、中国近海油田服务市场的霸主。公司拥有中海油等石化行业知名企业的核心客户。公司在中国近海油田服务行业占有绝对优势：钻井作业占据绝对的主导地位、油气井技术服务占据60％的市场份额、船舶服务和运输占据70％的市场份额、物探勘查占据80％的市场份额。

　　3、公司竞争优势明显。公司是全球仅有的几家能提供海上油田整体性技术服务的公司。完整的产业链条使公司具备了为客户提供一体化的管理服务的能力。另外，公司搭建了完善的技术平台，技术研发能力不断增强。目前公司拥有ELIS测井技术、第三代地层测试技术、高精度地震采集技术、PRD钻井液、PEM钻井液、无候凝固井技术、氮气泡沫洗井技术和选择性化学堵水技术等大量科研成果。

　　4、07-09年EPS分别为0.44、0.63、0.75。结合公司成长性及可比公司的表现，给予公司40-45倍的市盈率，对应估值为25.2-28.23元。考虑到当前市场的流动性过剩及近期上市银行股上市首日市场表现，预计开盘市盈率为50倍，对应的开盘价为31.5元

　　网下申购分析

　　网下可申购17500万股，按发行价格计需要资金=13.48*17500=235900万元。

　　参与网下申购报价的机构有170家，由于中海油服发行量大，考虑到近期发行申购的股票较多，保守估计最终网下冻结资金量为5500亿，中签率为0.43%。网上冻结资金15500亿，中签率为0.28%。

　　由于触发回拨机制，启动回拨机制后，网下可申购1.5亿股，需要资金20.22亿元，网下中签率约为0.37%（对应网上中签率约为0.30%）。

　　根据行业分析师预测，该公司2007年、2008年、2009年EPS分别为：0.443元、0.627元、0.753元。参照同行业上市公司市盈率定位比较，三个月后公司股价定位在18.81元左右。

　　盈利=14.28*（18.81-13.48）-35.75=76.11万元 网上申购分析

　　网上按发行数量的65%，可申购35000万股，考虑到回拨机制，可以申购15000万股。需要资金=3.5*13.48=471800万元。

　　盈利测算情况如下表： 投资建议

　　根据前面的分析，我们认为作为新股中海油服（601010）具有很好的投资价值。我们建议投资者根据自己的资金情况使用较大量资金申购该股。

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