第一创业：中色股份 工程促进矿产品牌带动发展

　　投资要点：

　　上市公司与母公司中国有色金属矿业集团公司业务划分明确。上市公司主要从事铝、铅、锌矿产资源开发与整合，母公司主要从事铜、钴、镍矿产资源开发与整合。工程方面，上市公司主要从事海外有色金属建设工程，母公司主要从事国内有色金属建设工程。

　　海外有色金属建设工程方面，公司多年的海外经验积累和塑造的品牌形象让国内其他同行（如中铝、中冶）难以超越。

　　公司从2005年起采用工程入股、投标等方式加大资源开发力度，目前已经拥有两个铅锌矿的部分权益，加上定向增发老挝铝土矿，资源储量与市值相比有投资价值。

　　沙特30亿工程值得期待。公司目前正在进行接洽的沙特30亿美元电解铝工程项目预计3年完成，年均10亿美元的工程额度预计带来1亿美元的收益，增厚每股年收益1元。

　　有色景气周期来临，全球有色建设给公司带来新的发展机遇。

　　作为专业的有色工程建设公司，在有色资源紧俏，全世界都在大力开采有色金属时期，有希望拿到更多的工程建设订单。

　　定向增发项目老挝铝土矿成本较低，铝硅比高，采用成本较低的拜耳法就可以生产，预计两年半建成的年产40万吨的氧化铝生产规模。

　　国家走出去战略扶持海外建设、开矿，作为这个行业的龙头，有望得到国家更多的支持。

　　投资建议：

　　考虑到公司在有色建设方面的品牌和市场地位，结合公司逐步进行的资源开发战略转移，我们预计2007年每股收益达到0.70元，2008年视工程承包状况而定。我们给予公司“买入”评级。

　　建议密切关注承包工程进展状况。

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