柳化股份：化工龙头 价值低估

机构：北京首证
柳化股份：化工龙头 价值低估

柳化股份（600423）：公司是广西最大的化肥化工生产企业之一，主要从事化肥和化工产品的生产和销售。公司目前年生产能力为合成氨55万吨，合成氨综合能耗、硝酸铵生产成本以及经济效益等各项经济指标在以煤焦为原料的中氮企业中处于领先。

公司新建的合成氨装置采用壳牌最先进的煤气化技术，原料煤利用率高达98%，可大幅降低吨氨耗煤量及耗电量，并使用本地粉煤代替山西无烟煤。这项国家重点示范工程项目完成后，合成氨原料煤可选煤种范围广，碳转换率高，可有效提高原料利用效率，降低公司产品成本，提高市场竞争能力。公司投资的硝酸系统扩能改造项目07年上半年投产后可使硝酸年产能大幅扩张，将进一步巩固硝酸系列产品竞争优势。公司未来发展将依托先进的煤气化技术，延伸煤化工系列产品链，向纵深发展，在华南地区打造以柳化为核心的煤化工产业群，形成化肥、替代能源、基础化工三大系列多元化产品结构，实现规模经济，这奠定了公司高成长的基??

另外，公司拥有两套吹风气锅炉，一则可以减少粉尘对大气的污染，二则可以通过对造气废气的回收利用产生蒸汽、节约成本。同时，还完成了硝酸尾气治理项目，该项目投用后，使尾气排放浓度远远低于国家和国际标准。公司已于日本三菱公司签订硝酸尾气N2O减排CDM项目的合作协议，协议有效期为2008-2012年。该项目N2O总减排量折CO2量约为100万吨/年，全部由三菱公司收购，价格为10.5美元/吨，每年可产生效益300万美元，这也将成为公司新的利润增长点。

公司突出的成长性使之成为机构关注的焦点，前十大流通股东均为基金为主的机构投资者，筹码异常集中。该股近期形成明显的震荡上行态势并构成较标准的上升通道，近日创新高后虽 有所反复，但下探低点恰位于通道下轨或13日均线处，周末还创出收盘新高，而股价则轻微上穿月内的上升三角形顶边线，且中期指标支持目前继续上行，可积极关注。