农业食品行业2007年4季度投资策略报告

　　投资要点：2007年3季度农产品价格表现与我们预期的基本一致，4季度猪肉价格将高位企稳，其他农产品价格将略有上涨，幅度在3％左右，食品工业仍然面临成本压力。

　　自2006年到2007年8月份，36大城市主销葡萄酒价格上涨了5.4％，啤酒价格上涨了6.8％，白酒价格上涨了11％，预计4季度酒类价格仍有望小幅上涨。

　　上半年我国猪肉产量同比下降23.96％。猪源的减少造成屠宰及加工行业成本的上升和产量减少的双重压力。但上半年我国规模以上企业屠宰量累计同比上升14.40％。屠宰有向规模企业集中的趋势。

　　近期原奶价格上涨落后于原奶成本上涨，奶农亏损扩大，预计4季度原奶收购价格将上涨，将带动液态奶价格上涨，但由于行业竞争激烈，液态奶价格上涨幅度可能低于原奶收购价格上涨幅度，推出更多乳饮料将成为乳品企业化解成本压力比较有力的手段。

　　沪深两市公司上半年平均每股收益同比增长52％左右，两市农业类上市公司每股收益出现下降，食品上市公司平均收益同比增长35％左右，我们重点关注的公司平均每股收益同比增长46.88％。

　　在我们重点关注的公司中，兼顾内生性增长的稳定性与爆发性，我们重点推荐茅台、双汇、张裕、泸州老窖等龙头企业。五粮液和第一食品是行业中为数不多有资产注入预期的企业，预计第一食品有望较快实现与和酒的整合。

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