金融资产比唐僧肉还贵

　　东方智慧证券研究所 黄 硕

　　未上市的金融资产应该如何定价才不算被“贱卖”？这似乎是一个很有趣的话题。一方面，是学者关于国有银行曾被贱卖而痛心；另一方面是市场之手在调整，如今的准金融资产的定价可一点都不贱啊，行情急涨啊。

　　3个月上涨11倍的华鑫证券

　　2007年09月21日《21世纪经济报道》在《大摩40亿天价洽购华鑫证券》一文中称：“截至目前，大摩与上海仪电已经进入到了实质性谈判阶段。大摩报出的方案是，欲以每股12元收购上海仪电持有华鑫证券三分之一股权，据此推算，大摩出资额将达到40亿元。大摩同时要求拥有华鑫证券董事会半数以上的董事席位，以获得华鑫证券的实际控制权。上述方案得到了华鑫证券有关人员的证实。6月7日，飞乐音响(600651.SH)发布公告，公司出资2亿元收购邯郸钢铁持有的华鑫证券2亿股股权(占华鑫证券股权的20%)，3个月后，大摩开出的价格增加到了12倍。”

　　说起来，该公司质地实在很一般。根据华鑫证券2006年年报，该公司2006年净利润3416万元，每股净资产0.21元。

　　价格疯涨的太保法人股

　　2007年9月22日《经济观察报》在《太保进入上市缄默期年内发A股稍存变数》中称：“知情人士表示，目前，除了上市方式略有改变，即先在A股上市外，其余拟定的发行规模基本不变。而根据本报今年早些时候获得的独家消息，太保集团当时预计发行20亿股以上，预期发行价至少12元以上，15元为发行上限。由于二级市场上保险类股票中国平安、中国人寿的股价分别达到57元和120元左右，其相比发行价上涨都超过2倍。资本效应和明确的A股上市信息让太保集团的原始股价短时间内近乎疯狂上涨。一位接近太保集团股东方面的人士告诉记者，眼下，太保集团原始股每股最高已接近12元。而太保在外盘的法人股价格更是几个月前就已经达到每股8.50-9.00元，和每股3元的净资产相比，溢价近3倍”。

　　“史上最牛准上市公司”的张家港农商行

　　2007年9月15日《华夏时报》在《史上最牛准上市公司上市前定向增发10元/股》中称：“9月14日，江苏省张家港市农村商业银行董事会秘书陈步杨表示，农村商业银行上市没有现成模式，上半年，该行有股本4.4亿股，每股收益率为0.41元，每股净资产2.56元，为提高法人股占股比例，该行将定向增发16%的股份，每股价格大约在10元左右。证券分析人士称，张家港农商行是“史上最牛的准上市公司”，因为，公司上市之前增发股份从没有定如此之高价格的先例。

　　有3个月上涨11倍的华鑫证券、有较净资产值溢价3倍的太保法人股、有增发价高达10元的张家港农商行，未上市金融资产的定价可以让那些心痛金融资产被贱卖的学者们出一口气了。曾有幅漫画，画中沙和尚对孙悟空叫到：“大师兄，听说最近二师兄的肉比师父还贵啊”，是啊，现在比唐僧肉还贵的东西还真是多，金融资产便是其中一项。