中国神华：创造中国神话

深圳市怀新企业投资顾问有限公司

　　冻结资金超过2.6万亿元！募集资金665.82亿元！牛市中又一巨无霸闪亮登场！

　　短短几天时间，建设银行在发行时创出的冻结资金量最大、募集资金规模最高等多项记录就被中国神华迅速刷新！

　　连创A股历史的多项纪录，中国神华的王者之气尽显无遗。这颗海外回归的耀眼巨星的上市，必然带给市场更多的想像。

　　一、横空出世，屡创中国神话

　　神话一：三年磨一剑，迈向世界领先的煤电运一体化能源供应商

　　成立于2004年11月8日的中国神华能源股份有限公司，不足三年时间里，以储量计已成为中国第一、世界第二大煤炭上市公司，是国内乃至全球唯一一家成功实现煤、路、港、电一体化的能源供应商。

　　中国神华煤、路、港、电一体化运营模式形成了公司自身独特的竞争优势，主要体现在以下方面：

　　1、以2006年煤炭销售量和储量计，公司是中国第一、世界第二大煤炭上市公司。2006年及2007年上半年煤炭产量分别为1.37亿吨和0.76亿吨；销量1.71亿吨和0.978亿吨；煤炭出口2390万吨和1220万吨，占全国同期煤炭出口总额的37.8%和52.8%，2006年公司销售收入占到中国煤炭全行业的8%，而利润总额占到全行业的34%，是当之无愧的中国煤炭“老大”。公司煤炭可售储量达5,989百万吨，储量丰富、品质优良且储存条件优越。

　　2、公司煤炭业务已成为中国煤炭行业大规模、高效率和安全生产模式的典范。公司的神东矿区人均年产达到28136吨，高于美国、澳大利亚、南非等国家平均水平，是世界上生产效率最高的井工矿区之一。在保证生产的同时，公司高度重视职工的职业健康与安全和环境保护建设，各项指标位居全国同行业前列并达到世界先进水平。

　　3、公司拥有大规模、一体化专用铁路和港口设施组成的煤炭运输网络，包括五条总运营里程为1,367公里的自有铁路线和下水煤能力为1.15亿吨的港口设施，使公司不受中国煤炭运输瓶颈的制约，能灵活地适应市场变化、有效占领目标市场。

　　4、公司拥有高效运营、迅速发展的电力业务。2004年至2006年总装机容量和售电量年复合增长率分别达41.7%和20.7%。公司的电厂主要分布在矿区、铁路沿线以及中国经济发达和电力需求旺盛地区，发电设备平均利用小时数高于国内平均水平。

　　5、公司拥有强劲的盈利能力。04-06年，归属于中国神华股东的净利润年均复合增长率为44.3%，每股收益的年均复合增长率为31.0%。2006年公司净资产收益率高达25.1%，大大领先于国内煤炭上市公司。

　　6、公司未来增长潜力巨大。依靠内生增长，预计到2010年，商品煤产量将达到2亿吨；电力总装机容量将达到2万兆瓦；铁路主要干线运力将达到2.5亿吨，港口总装煤能力将达到1.45亿吨。

　　神话二：H股表现优异，获国际资本市场高度认可

　　2005年6月15日，中国神华能源股份有限公司在香港联交所成功上市，以36亿美元的融资额成为当时全球最大的矿业公司IPO。2006年,中国神华被《亚洲货币》杂志评为2005年亚洲地区最佳IPO。自上市以来，中国神华受到投资者的热烈追捧，H股股价节节攀升，截至2007年9月28日，上市以来累计涨幅超过500%，远远超过同期恒生指数和国企指数的涨幅！

　　中国神华在香港联交所上市以来，以优良的业绩、规范的公司治理赢得了国际资本市场高度认可，并且屡获殊荣：2006年获《亚洲金融》最佳公司治理奖；2007年3月，被《福布斯》评为全球2000领先企业第423位；2007年5月，其H股被纳入摩根斯坦利资本国际指数MSCI指标股，权重为2.59%，公司在资本市场的地位进一步提升；2007年7月，被上海证券报等国内知名证券媒体评为2006最具影响力的中国海外上市公司之一；2007年9月，荣获“普氏能源资讯全球能源企业250强”排名第58名，全球煤炭和可消费燃料类企业排名第一名。

　　神话三：强势回归，A股发行再创诸多纪录

　　中国神华在香港上市后创造的神话，在本次回归A股市场中得以延续：

　　1、冻结资金最多

　　中国神华A股发行冻结资金约2.6万亿元，超过之前建设银行冻结资金2.26万亿元的A股发行冻结资金纪录，刷新中国A股市场冻结资金之最。其中，网上冻结资金超过1.9万亿元，网下冻结资金超过7000多亿元，网上和网下冻结的资金也均创下历史新高。

　　2、募集资金最多

　　以36.99元的发行价，神华能源A股发行18亿股，募集资金额达到665.82亿元，突破建设银行580.5亿元的募集资金，成为至今沪深两市A股发行募集资金量之最。

　　中国神华在经济和资本市场创造的神话，展现了中国神华优良的盈利能力，独特的价值创造模式和增长潜力、较强的抗风险能力，体现出企业已形成领先的核心竞争力；并且，中国神华以和谐、科学的发展方式，践行了中国煤炭能源工业的强国梦想。

　　二、高效的管理和出色的治理结构是创造神话的有力保障

　　国务院前总理朱镕基曾有句名言，中国企业最大的问题是管理、管理、还是管理。中国神华创造的上述神话，不仅得利于优越的地质条件、高起点的技术装备，更和公司高效的管理和出色的治理结构是分不开的，特别是神华人对历史性发展机遇的准确把握———抓住机遇，实现煤、路、港、电一体化经营和A+H上市融资，大大提升了自身的竞争能力。

　　1、高效的管理

　　中国神华的资源和资产分布在中国若干个省、员工人数众多、业务领域涉及煤、路、港、电，如何有效管理成为公司领导层的首要大事。为了确保公司整体运行效率，控制风险，中国神华从上市以来，就一直致力于企业规范化运作，建立符合现代化管理的企业制度，实现与世界的接轨。

　　公司在经营实践中创建了现代化管理控制体系。包括：全员竞聘、能上能下、能进能出的人力资源管理体系；成本领先、效率效益优先、收入与业绩挂钩的分配体系；广泛应用OA、ERP等现代化管理手段的企业数字信息化管理体系等等。

　　尤为值得称道的是：中国神华在快速发展的同时，还把安全和环保放在突出的位置来抓。中国神华是中国运营最安全的煤炭企业，07年上半年百万吨死亡率为0；2006年百万吨死亡率为0.027，远低于国内的2.041的平均水平，达到国际先进水平；在保证生产的同时，公司高度重视职工的职业健康与安全和环境保护建设，各项指标位居全国同行业前列并达到世界先进水平；作为煤炭行业的环保先进企业，06年公司获得国家环保总局颁发的“绿色东方—第三届中华环境奖”唯一的企业奖。

　　2、出色的治理结构

　　在治理结构方面，中国神华根据《公司法》及其它有关法律、行政法规和规范性文件的规定，已建立健全了股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书等制度，并在董事会下设战略委员会、审计委员会、薪酬委员会、安全、健康及环保委员会、提名委员会等五个专业委员会，为了提高公司的治理水平，中国神华聘请了黄毅诚、梁定邦、陈小悦三名著名专家、学者担任独立非执行董事；上述机构和人员均能够切实履行应尽的职责和义务。

　　在香港联交所上市以后，中国神华按照《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（上市规则）附录14所载的《企业管治常规守则》（守则）第C.2.1条款的规定，逐步建立起一整套稳健、有效、合理的内部监控体系，并编制完成了内部控制手册和内部控制自我评估手册。上述内部控制制度的建设，有效保证了中国神华业务活动按照适当的授权有序进行；确保了关联交易的合法性和合规性，会计报表及相关资料在所有重大方面的真实性、合法性及完整性；同时，保护了资产的安全和完整。

　　同时，为了规范与控股股东神华集团之间关联交易，防止上市公司的利益受到侵害，中国神华制定了《中国神华能源股份有限公司关联交易决策制度》和《中国神华能源股份有限公司关联交易管理办法》，并切实予以落实，很好地规范了公司与神华集团之间的关联交易活动。

　　日前，公司被《FinanceAsia》评为2006年度最佳治理公司，再次印证了国际资本市场对中国神华出色的公司治理水平的认可，进一步提升了中国神华在国际资本市场的影响力。

　　三、A股上市，期待新的神话

　　1、煤炭板块的“绝对龙头”

　　从煤炭行业上市公司整体盈利看，目前A股上市的17家煤炭公司上半年的净利润为58.6亿元，而中国神华上半年的净利润高达98亿元，成为煤炭板块的“绝对龙头”。中国神华的回归，无疑将大幅提高煤炭上市公司的整体盈利水平，煤炭板快将彻底改变群龙无首的局面；同时，中国神华不断扩大自身产能和在行业内进行并购整合，也将对我国能源行业的发展、能源结构调整和升级产生深远的影响。

　　2、权重股的“巨型航母”

　　中国神华上市后，市值将快速膨胀，预计将成为权重股中的又一“巨型航母”。根据沪深300指数的编制规则，中国神华上市后将很快进入沪深300的指数样本，从而使煤炭A股总市值有一个质的跃升，可望一举成为A股第四大权重行业。

　　3、A股市场的“定海神针”

　　中国神华上市后，不仅可以增加A股市场股票供应、对改善国内证券市场供求不平衡的状况发挥积极作用，而且可以调节权重股所占的比重，有利于促进A股市场结构更加合理、市场运行更加平稳，其将与工商银行、建设银行、中国石化等其他大盘股一起成为A股市场的“定海神针”。

　　4、价值投资的“最佳选择”

　　价值投资是股市真正的王道，正是这个王道成就了股神巴菲特！目前，价值投资理念在A股市场已经深入人心。中国神华作为煤炭行业龙头、拥有独一无二的成功价值创造模式，实现A股发行上市后将进一步在产能规模、技术水平和配套能力上再上一个台阶，并且有望开始逐步实现神华集团的整体上市，公司创建世界领先的综合性能源公司的目标必将会很快实现。因此，中国神华是投资者进行价值投资的“最佳选择”之一，值得投资者在合理的价位买入并中长期持有。

　　综上所述，中国神华处于极为有利的市场和行业环境中，作为中国最大、世界领先的煤炭运营商，实现A股发行上市后将进一步巩固其龙头地位，具有卓越的盈利能力和回报水平。由于中国神华是业绩优秀的国有龙头企业，有利于国内投资者分享我国国企改革和经济发展的成果，相信中国神华的回归一定会受到国内投资者的热烈欢迎的。

　　让我们拭目以待，期待中国神华新的神话上演！

　　
　　
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