不同路径选择？

　　【观点争鸣】

　　■有条件的中资银行“走出去”拓展海外市场，设立分支机构是非常好的方法。

　　■现在来看，很多跨国金融机构的跨国经营战略还是以守护为主，即守住现有客户，他们走出去颇有些以攻为守的味道。

　　■我们必须清楚，走出去的目的到底是什么。日本的海外资产配置比中国容易很多，就是藏汇于民的作用。

　　■走出去可以给从事海外经营的国内客户提供相应的金融服务，不仅能保住这部分客户，还可以通过增加服务和业务量获得更多的收益。所以，不能割裂地来看收益。

　　赵庆明（中国建设银行研究部高级副经理）：

　　有条件的中资银行“走出去”拓展海外市场，设立分支机构是非常好的方法。中国银行是我们国家国际化程度最高的银行，在香港有一系列的金融机构，在主要的国家和地区也设有分行或者子行。其它金融机构走的路也差不多，如交通银行、工商银行、建设银行，都是先选择香港作为第一步，设立包括分行、子行，还有保险、投行等分支机构。但这三家银行与中国银行在海外资产的规模相比，分公司或者子公司的数量都逊色 很多。

　　目前中国进出口银行、开发银行在海外也有一些代表处，主要作用是营销，并配合中国的进出口在非洲一些国家做开发性的贷款。

　　温彬（中国银行战略规划部高级分析师）：

　　由于独特的历史原因，中国银行上个世纪的海外战略主要是在境外设分行，设立代表处只是进入新市场之初的做法。但自1990年代以后，随着各国政府对银行业监管要求的提高，外国的银行监管机构一般只对母行实施资本经营约束，对分行则没有这项约束，同时外资分行在驻在国也不能参加存款保险计划，从而导致外资分行在吸收当地居民存款方面的安全性比较差。于是，先是从美国启动，后来英国、澳大利亚随之跟进，银行监管当局纷纷要求外资银行新设机构从分行转制为子行，并取消分行。此外，传统设分行的模式也会有一些变通形式。如保留分行的架构，同时开设子行，分行业务在一定权限内被取消或者受限制，只允许使用转账、结算等功能，并按照子行来进行监管。如此看来，中国金融机构要想在境外投资的话，再开设分行的机会已微乎其微。设立子行当然有它的好处，比如说可以做当地个人金融业务，包括吸收个人存款，做个人信贷，发行银行卡等。但是，子行会限制公司业务的发展，因为子行的资本金是固定的，如果按照资本充足率的监管要求，很难达到做公司业务的标准。这是目前全球银行业的基本趋势。中国去年修改外资银行监管条例，也是顺应这个国际潮流，要求外资银行由分行转制为子行。另外，通过并购的方式也是一种金融机构“走出去”的发展模式。

　　赵庆明：

　　全球领先国际金融机构的国际化战略模式有两种：

　　攻击型。即占领东道国的市场，汇丰是这类模式最典型的代表，其次是花旗。那些规模最大且业务类型最全的金融机构，往往属于国际金融机构中的第一梯队，具有攻击性。

　　守护型。现在来看，很多跨国金融机构的跨国经营战略还是以守护为主，即守住现有客户，他们走出去颇有些以攻为守的味道。当前绝大多数跨国经营的金融机构都是这种战略，是国际金融机构中的第二梯队。比如，澳大利亚的一些银行，其它一些小国的银行也属于守护型，守住国内的客户或者既有客户不被别人抢走。

　　马青（莫尼塔经济信息咨询有限公司总裁）：

　　所谓走出去包含了两种方式，一个是资金走出去，国家外汇投资公司采用的是资金

　　“走出去”；另一个是企业走出去。这一轮次级债危机爆发之后，引发了有关中国金融机构走出去参与收购国外金融机构的大讨论。目前，贝尔斯登的股价从高位下跌了40％，我相信，其市值已经大大低于中国境内一些金融机构的市值，甚至可能小于中信证券或者海通证券了。但是我们必须清楚，走出去的目的到底是什么。

　　我问过日本同事这样一个问题：从发展阶段来看，无论是外汇积累程度、金融领域的开放程度，还是整个宏观经济环境，中国当前和 1980年代的日本都非常相似。但是，为什么1980年代野村、大和走到了纽约、伦敦，而反观中国，现在除了一些中资银行走出去之外，基金公司、券商等其他金融机构的海外业务基本没有什么开拓，至多走到香港这个“后花园”。

　　我们来看当时野村、大和出去干什么了。当时野村、大和在美国投资房地产是铩羽而归，亏了钱；炒铜也曝出丑闻。但是除此之外，野村、大和还在国外开拓了大量业务，如帮助日本企业在海外收购，以及在纽约做了大量美国国债交易，因为在美国和伦敦做美国国债交易比在日本更有天时地利。相比之下，中国除了四大国有商业银行之外，证券公司目前还没有这样的能力。最起码，中国券商连做外汇的权力都没有。这是非常遗憾的事情。

　　再来看看中国与日本在资金走出去深度方面的对比。虽然现在中国的外汇储备已经超过日本，但如果不仅仅是从外汇储备来计算，而是从国家在海外的外汇资产 数量来看，中国仅仅是日本的1／3。因为中国2／3的外汇资产是由官方持有，而日本只有20％的外汇资产是官方持有，其余很多是在家庭主妇手上。

　　10年前，套利交易还很神秘，由最顶级的对冲基金在做，现在似乎一点都不神秘，无非是日本主妇把家里打扫干净，然后打开电脑，用借入的日元买一点外汇资产。这使得日本的海外资产配置比中国容易很多，尤其是这次全球次级债风波爆发之后，最重要的中流砥柱不是美国、欧洲大银行，而是日本的家庭主妇，她们没有抛。这就是藏汇于民的重要性。

　　赵庆明：

　　常常听到有人谈走出去的收益怎么算。实际上，不同的路径有不同的收益，不能一概而论。无疑，到国外去办银行，本来市场份额

　　就不会很大，还涉及到人员本地化和税收、租金等等，成本可观。但不能单纯看成本这一点。实际上，很多外资银行进入中国时就认定了“赔钱”路线，有的国外金融机构从1980年代初进入中国到现在一直赔钱。但对整个母国的集团来说保证有好处。因为这种模式通常是随海外客户进入了中国市场，并提供贴身服务，也就保住了一部分客户。这是从外资金融机构到中国来的情况看。其实，中资金融机构走出去也一样。走出去可以给从事海外经营的国内客户提供相应的金融服务，不仅能保住这部分客户，还可以通过增加服务和业务量获得更多的收益。所以，不能割裂地来看收益。