有色板块 重点关注四类公司

　　□银河证券 周卓玮

　　2007年前三季度A股有色金属板块的涨幅达到346%，远远高于沪深300指数的169%，尤其是三季度有色板块涨幅达到90%，而同期有色金属的价格保持平稳，波动都在10%以内，铝、锌等金属甚至出现下跌。

　　市场对于整个有色金属行业价值的再认识导致对行业估值水平的重新定位，引发估值水平提升的原因依然是行业周期性减弱、资源价值重估、整合提升行业价值以及A 股有色板块的相对估值优势等。

　　从各细分金属的表现看，三季度最受到追捧的是黄金股，这与黄金价格的开始上涨和A股主要的两只黄金股的资产注入进度密切相关；从其他板块看，除了锌价走软的铅锌板块走势稍弱外,其他的铜、铝、小金属涨幅都与整个板块相近。

　　经过此轮重估后，整个有色板块2007年的动态市盈率已经达到49倍，高于沪深300的38.9倍和整个A股市场的40.37倍，动态市盈率达到1.07倍，整个板块经过大幅上涨后整个A股有色行业整体的估值水平已经不再具有吸引力。

　　我们认为，需求的持续旺盛大大减弱了有色金属行业的周期性，即使在目前许多金属供给增速已达较高水平的情况下，金属牛市格局依然未改。

　　美次级债可能会引发美国经济放缓，但不是衰退，其他经济体的增长使得全球经济仍处于良好的成长之中，投资者对全球信贷市场的担忧加剧，金融市场的动荡加剧。

　　这个判断支撑金属基本面没有大的改变，但有可能对整个金属市场流动性有所收紧，所以次级债对金属价格影响偏负面，但由于其对金属基本面影响不大以及注资和降息等手段对流动性收紧有所对冲，次级债引发金属价格大幅下降的可能性不大。

　　四季度我们仍然看好黄金、铜、锡的价格；铝、锌、镍价格短期有压力，

　　但受需求和成本的支撑，预计维持高位；关注国家对于具有优势地位的金属的行业整合，诸如稀土、钨。

　　虽然整个板块的估值优势已不复存在，但我们认为行业的持续景气、行业整合、资产注入的不断进行使市场对于资源价值以及整个有色行业未来的乐观预期将是支持行业继续上涨的动力。

　　四季度应该重点关注四类公司：行业景气度高的强势金属行业，有色板块进入高估值时代，在四季度价格走强的金属往往能够使得市场对于相关行业公司的业绩预期不断提高，未来预期估值水平下降，关注黄金、铜、锡等行业的上市公司；资产注入和行业整合涉及的公司，在国际有色金属行业并购整合的大环境下，我们国家的有色金属行业也有着迫切整合的要求，并且符合国有企业做大做强的政策，尤其是公司背景强大，受国家支持的央企、蓝筹股值得长期投资；具有技术优势的深加工或一体化企业；香港上市的质地优良的国内有色股。