银河证券：四季度A股市场投资策略报告

    ??高估值下的资金博弈

　　●随着国家加大对经济调控的力度，我国经济增长存在放缓的可能，上市公司业绩增速将下降，而外延式发展不会对市场整体业绩产生实质影响。目前的高估值水平已经透支了2008年的业绩。

　　●金融体系的流动性依然充裕，适度从紧的货币政策和财政政策将会使流动性出现阶段性紧缩。扩容加快以及资金外流有可能使股市资金出现阶段性失衡。在资金成为市场主要支撑力的情况下，股市资金供求的平衡或失衡，可能导致市场预期发生改变，从而触发和加大震荡风险。市场一旦出现较大幅度的震荡，管理层可能放松A股市场资金供应，从而减缓市场的剧烈波动；

　　●基于抑制经济从偏快向过热转化的宏观调控政策将会继续加力，资金成本会继续提高。证券市场体系建设提速等政策有望全面铺开，股指期货、创业板、港股直通车等有望近期推出，对投资心理和股市资金也会产生影响，加剧股市波动；

　　●四类投资机会：在通胀环境下的资产和资源的价值重估机会，如金融、房地产、石油、有色金属、煤炭等；节能减排的投资机遇，如造纸、环保、建材、钢铁、电力、化工等；外延式增长的投资机会，主要是央企控股的上市公司较多，行业有军工、电力、钢铁、石油石化、房地产等；以及相对价值低估的交易性机会，比如环保、钢铁、金融、高速公路、石油石化等。