中金国际：交通银行 盈利增长有望超出预期

　　要点：

　　我们上调交行H股评级至“审慎推荐”和A股评级至“中性”。虽然交行的竞争力还有待加强，但市场低估了交行在改善净息差方面做出的努力，盈利增长有望超出市场预期。目前交行A股08年市盈率约为21.6倍，处于银行股估值的低端。

　　我们将06~08年每股盈利复合增长率预测从42%上调至55%。我们将07年每股盈利上调13%至0.4元、08年每股盈利上调19%至0.6元，比路透统计的市场预测均值分别高出14%和28%。

　　资产负债管理的改善使得净息差扩大幅度超过预期。随着票据贴现占比下降、中长期贷款比重上升以及资金成本得到控制，预计下半年净息差扩大幅度将好于预期，因此我们将07年净息差上调11个基点、08年上调12个基点。

　　手续费收入增长将带来惊喜。上半年基金销售带来10.17亿元的手续费收入，占整个中间业务收入的28%。预计A股市场的繁荣将持续刺激此类代销业务，因此我们将07年手续费收入上调19%，08年手续费收入上调30%。

　　资产质量持续改善。由于宏观经济维持强劲、公司客户结构优化，我们将07年信用成本预测下调1个基点至57个基点，08年下调9个基点至45个基点。

　　作者：范艳瑾 中金国际 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。