轿车行业受益于财富效应释放

资料来源：中国汽车工业协会 长城证券研究所

　　轿车行业月度销量走势（万辆）资料来源：国家统计局 长城证券研究所

　　城镇居民家庭平均每千户汽车保有量我们认为，汽车市场尤其是轿车市场，其发展速度取决于国民经济的增长速度，推动的主要因素为人均GDP的增加而带来的居民可支配收入的大幅提高以及消费能力的升级。我国的汽车行业正处于快速增长期，人均汽车保有量还远远低于发达国家的平均水平。按相应参照系来讲，我国的汽车市场也会存在一个5—8年左右的快速增长期。我们长期看好轿车行业。

　　考虑我国拥有特殊的城乡二元经济结构，在这种独特的二元经济结构下，市场的发展必将是从一线城市引领到二线省市城市，从东部传递到西部，从沿海发展到内陆。整个市场的消费结构和主体也会按照这个顺序转移。考虑到中国市场的特殊性和巨大性，我们认为中国汽车市场发展的持续性必将远远超过日本和韩国，大约会持续12—16年左右。也就是从2002年开始算起，将会持续到2014—2018年左右。基于以上判断，中国的汽车市场还将至少保持每年15%—20%左右10年黄金快速增长期，也就是说现在投资汽车行业尤其是轿车行业，将充分享受汽车行业10年期的黄金快速增长。

　　
　　随着居民收入的不断增加、居民消费需求的增强以及在通货膨胀预期下资产保值的压力下，中国居民的消费能力开始向轿车、房地产、通讯等大宗消费品领域大幅度释放，这也带来了细分行业景气度的提高。从短期来看，这将极大提高汽车企业的销量，而由于规模效应的作用和汽车零配件国产化率的提高，相应汽车企业的盈利能力将会得到显著的提升，预计今年轿车销量将同比增长27%以上，故四季度轿车股值得重点配置。

　　
　　虽然07年上半年国内汽车产销量大幅增长，但小排量汽车的产销量却出现持续下滑的状况，1.3L及以下车型已经在市场呈现负增长态势。究其原因，小排量汽车虽然拥有价格低廉、国家政策支持等优势，但由于在目前阶段存在一些致命缺点。再考虑到国人传统的消费理念就注定了小排量虽然具有国家政策的护身却依然受到冷落的命运。且很多民营企业会选择以此为进入轿车领域的切入点，造成市场竞争激烈，厂商很难获取高额利润，转而集中力量向更高的领域进军，造成小排量汽车研发和制造投入越来越低，形成恶性循环，最终导致了目前的尴尬。

　　
　　但是，虽然目前不宜投资制造小排量汽车的汽车股，但在“节能减排”的大背景下，且随着居民汽车消费理念的逐渐成熟，若未来小排量汽车在安全性和舒适性方面取得一定突破，投资者可积极关注其中孕育的投资机会。

　　
　　此外，通过中国汽车工业协会相关数据我们发现，行业竞争虽然还处于完全竞争阶段，竞争格局还未稳定，但各个企业之间开始出现显著分化，市场开始逐渐呈现“强者恒强”。未来企业之间的竞争将不仅仅是产品，还将包括企业的营销渠道、销售策略以及品牌影响力等等。

　　
　　受此影响，自主品牌也已开始加速发力，市场占有率逐步攀升。虽然自主品牌产品较合资品牌还存在一定欠缺，其发展和赶超也是一个长期的过程，但毕竟我国的消费者已开始逐渐接受和认可，再加上国家的汽车行业“十一五”对自主品牌的发展有明确的支持，故我们认为自主品牌未来值得期待。

　　
　　基于以上分析，在配置轿车类个股时，要重点关注两类企业。一类是拥有丰富车型储备以及强大研发设计能力的行业龙头企业，其将充分受益于行业景气而带来的业绩增长和盈利提高，如上海汽车，长安汽车；一类是整体上市预期明确的企业，其背靠优势汽车集团，集团在将优质资产注入上市公司实现整体上市后，企业基本面将发生重大变化，如一汽轿车。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。