中国国航：领军中国航空 整合预期增强

机构：重庆东金
周四，中国A股市场演绎六连阳行情，并且是突破5900点的长阳。但两市七成个股下跌的事实，却使股指的创新高显得极无光彩。“二八”现象的严重让众多以价值投资理论为操作核心的投资者迷茫。在大盘6000点关口前，市场热点会何去何从？我们认为，重组、并购始终将是围绕后市行情的主流热点。

“十七大”结束后关于央企整合与整体上市的思路可能重新提上议程，这使得今天盘中“中”字头央企在中国神华和中国石化涨停的带动下表现抢眼。沉寂多时的航空板块也因上海航空涨停而引人瞩目。市场一直在传闻国航与东航上演上航争夺战。最近一轮的航空股上涨是典型受重组预期推动的。我们认为，从行业角度看，中国航空业有着强烈的重组要求。对于在行业处于主导地位的“中”字头领军人物中国国航(60111)投资者可重点关注。

中国国航(60111)：公司作为国内当之无愧的行业龙头，实力雄厚、管理良好、效益突出，必然是未来行业重组的主体之一。中国国航是中国境内唯一载国旗飞行的航空公司，也是国内29个具有世界影响力的品牌中唯一的运输服务企业。公司占据北京航空市场的主导地位，客货运分别拥有43.8%和51.8%的市场份额，是08年北京奥运会唯一航空客运合作伙伴，这将进一步提升公司的品牌价值。中国国航拥有最广泛的中国西南部航线网络，航班通航全球的26个国家和地区，包括39个国际城市、77个国内城市和1个地区，将受益中国航空市场的兴旺发展。

作为国内最优质的航空公司，以2006年数据比较，中国国航资产总额列国内航空公司第一，机队规模位列第二。公司发展战略为，追求做强而不是盲目的追求做大。在市场开发方面注重开发市场深度，而不过分追求市场广度，强化在战略市场的地位和竞争能力。航空业目前正进入极为良好的盈利周期，运力供不应求，客座率屡创新高，座公里收益迅速提升，加之人民币持续升值并创下新高，公司的基本面有着坚实的基?6�我国航空业的整合在加快，目前中国国航在中国经济最发达、航空客货资源最丰富的上海，市场份额仅�?2%，不但远低于东航的35%，而且落后于上航的18%。虽然中国国航收购东航股权暂时受阻，但可能促使中国国航在其他并购项目上更为专注，力量更为集中。公司上半年净利润同比增长377%，整合预期将进一步提升公司的估值。

从二级市场走势来看，航空股在前期连续大涨之后连续调整近两周，技术上存在反弹的要求，而“中”字头央企整合预期无疑为中国国航反弹增添动力，投资者可密切关注。

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