东美证券：散户全情投入就是最危险时

　　自今年8月17日港股弥漫恐慌之日计，恒指及国指至今的累积升幅，已分别达到50％及87％；指数及不少指数成份股的升幅，已经反映了多项市场利好因素。不过市场资金仍然充裕，投资者情绪越来越高涨，令港股进入非基础因素主导的阶段，尤其内地的客观环境，迫使资金投入股市。从各方面的基本因素衡量，港股仍然处于长期牛市当中，惟仍不能忽视短期急速调整的风险。

　　纵使"港股直通车"仍未正式启动，但相信来自内地的资金，尤其靠近香港的省市的民间资金，已经从多种非官方渠道进入港股市场。事实上，过去内地投资者大部分只活跃于A股市场，原因不外是内地可给予散户投资的金融产品有限。另一方面，就算市场可透过其他渠道投资港股，但据笔者向多位熟悉内地市场的本土专家作了解，以往内地投资者普遍对参与港股存有一定的戒心甚或兴趣不大。

　　剖析内地股民炒港股原因

　　上述的情况，一直至外汇局于8月20日宣布有关港股直通车的政策，才出现急剧的转变。自消息公布后，不少内地投资者开始把目光和焦点，投放在港股上，究其原因，笔者纯凭推测，愚见如下：

　　两个月前，A股及H股普遍呈现40％至75％的折让，此一因素再次吸引内地投资者对港股的注意。内地投资者情绪高涨，在牛气冲天的环境下，大部分参与者皆相信H股股价偏低，而非A股股价偏高，才出现折让大的状况。这些乐观者对内地经济前景充满信心，认为中国的经济政策，将无条件地支持国有企业的盈利增长，特别是股市的发展，政府不会让内地股市出现大灾难，海外投资者对内地经济及行情不熟悉，才会低估H股的价值。

　　以为国家无限量支持股市

　　国家在市场普遍感到意外的情况下，宣布"港股直通车"政策，给予市场一般的感觉是：国家不想港股进一步出现股灾式的下泻，"阿爷"将会助港股一臂之力；此一政策等同向外界宣告，国家政府将会无限量间接支持股市。内地投资者一般认为参与股市的游戏规则──便是需要捉紧国家政策的方向及中央在这场游戏中的意愿和取向。此外，他们亦会认为"阿爷"总会设法保障减少他们的损失，因中央避免因民众蒙受投资大损失而影响社会的稳定；故此，港股直通车政策的推出，亦同时意味"阿爷"将会设法保护内地投资者，此一因素亦有助降低准参与者对港股及海外"大鳄"的戒心。

　　散户全情投入就是最危险时

　　第三个原因，亦是最主要的老生常谈领域，内地居民对未来的预期通胀仍处于高水平，目前银行的储蓄利率，仍然抵销不少通胀的升幅及预期升幅，迫使不少资金转投股市及楼市。不少从未参与股市的同胞，眼见身边四周的朋友或所认识的人，过去一段时间于股市中皆有所收获，不少因投资股票从此改写一生的故事，不胫而走，很自然地，抵抗不了入市的诱惑，连群结队的特性当然亦助长羊群效应的扩散，结合内地投资者目前受上述第一个原因所影响，令港股进入非基础因素主导的局面。

　　不可不察的是，市场"大鳄"(不论来自海外或本土)及"有心人"当然更能清楚掌握市场环境的变化及群众的心理，会否藉此而上下其手？答案是肯定的！特别是当大部分散户投资者兴高采烈及全情投入的时候，就是最危险的时刻。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。