西宁特钢：优质军工 价值低估 业绩巨增

机构：银河证券
西宁特钢（600117）：优质军工 价值低估 业绩巨增

西宁特钢（600117）公司是我国西北地区最大的特殊钢生产企业。经过接近十年的发展，目前已发展成为集铁矿开发、煤矿开发、焦炭生产、煤化制造、优特钢冶炼于一体的黑色资源开发企业，是国内唯一同时拥有铁矿和煤炭资源的特钢生产企业。

公司主要经营特殊钢的冶炼和压延加工，并拥有3.7亿吨铁矿资源、6.4亿吨焦煤资源，已经形成年产焦煤120万吨、焦炭35万吨、采选铁矿320万吨、铁精粉100万吨、生产铁100万吨、优特钢130万吨、优特钢材120万吨综合的生产能力。

公司拥有的铁矿包括：肃北大红山铁矿储量10300万吨，预计年产210万吨铁矿、70万吨铁精粉，将实现销售收入32900万元，利润11200万元；哈密白山泉铁矿储量4700万吨，预计年产150万吨铁矿、50万吨铁精粉，将实现销售收入23500万元，利润7000万元。此外，还拥有省内铁矿地质储量达15000万吨的大沙龙铁矿、磁铁山铁矿等探矿权。通过以上矿山，公司共拥有3亿吨铁矿资源、6.4亿吨焦煤资源。

公司实际拥有的焦煤储量为35%6.4＝2.24（亿吨），折合市值应为77.8亿元；西宁特钢实际拥有的铁矿石储量为2739.21万吨（已开发），折合市值应为212.89亿元。公司折合的总市值合计为290.69亿元，除以7.412亿股的总股本，则每股对应价值为39.2元。但考虑到公司并非纯矿产煤炭类的公司，因此在估值上存在一定的折扣是合理的。

众所周知，涉及国家安全及战略需要的军工企业具有极强的垄断性，其具有的诸多优势非其他领域上市公司可比，因而，其军工概念值得市场特别留意，且07年一季度公司实现净利润同比增长50%，中期净利润将同比增长50%以上。良好的业绩支撑无疑有望令该股成为主力战略性建仓对象，建议投资者重点关注。

银河证券 朱洋波