当巴菲特和罗杰斯PK

    兴业基金  李小天

　　十一黄金周后，大盘用一根长阳安抚了投资者漫长而忐忑的等待，十七大召开的前一周，两市几乎每天都在创出新高，市场形势似乎更为乐观。与之相对，谨慎的声音也在同时唱响，市场多空的交锋，在下一个千点到来之前，愈发激烈了。

　　饶有兴味的是，就在近期，两位来自美国的国际投资大师：罗杰斯和巴菲特，似乎也站在了“多”、“空”两面，吸引了众多中国投资者的眼球。

　　近日，股神巴菲特旗下投资旗舰BerkshireHathawayinc.称，截止9月30日止，其在中石油的持股比例已降至3.1%，据港交所资料显示，该公司于9月25日还曾在场内以每股平均价12.8港元，减持了中石油2.205亿股的股份，令其持股量下降至5.44%。自巴菲特7月首度减持中石油后，减持频率至今至少已有7次。而由于巴菲特向港交所提交的资料有时间差，摩根大通甚至预期，巴菲特已减持中石油全部股份。

　　与之相对，刚刚进行了“中国之行”的投资大师罗杰斯留下的声音仍然“余音绕梁”，他宣称，只有当沪指于明年达到10000点的时候，他才会抛出中国的股票。而且他还表示2007年更倾向买H股。

　　试图分辨两位投资大师谁更能踩准中国股市的节奏，实在是一个难题。实际上，国内市场人士的多空论辩也在轰轰烈烈的上演，在乐观的论调中，已经有人开始期待7000点的到来，而空方隐忧也并非空穴来风，毕竟从目前的市场观点来看，股市的高估值已是不争的事实，而“泡沫”一词的使用频率也得到了明显提升。

　　在这种背景下，兴业基金近日发布的《股市泡沫的海外比较研究》可谓“一石激起千层浪”，引发了市场的强烈关注。我们系统地分析了1982年—1992年的日本市场、1985年—1992年的韩国市场和1986年—1998年的泰国市场，上述时期内的国家都展现了与中国现阶段经济发展的相似性，如经历了经济的高速增长阶段，并基本经历了本币升值的过程，期间其股市均经历了惊人的涨幅，至少都有数倍———而在新兴市场因经济高速增长而导致的牛市，发展到后期，大型泡沫的出现似乎不可避免。

　　值得关注的是，我们并非认定牛市马上面临着转折。秉承兴业基金一贯坚持的“做长跑冠军”的理念，我们只是认为，谨慎投资、遵循价值投资理念，是出于对投资者更为负责的态度。