机构策略报告中强烈推荐的股票

　　中国石化：天时、地利、人和 6个月目标价30元 强烈推荐

　　我们认为， 中国石化目前的投资时机可谓天时、地利、人和

　　天时：在国内经济预期良好和国际原油价格处于高位的双重叠加作用下，中国石化背靠景气的行业背景，立足国内消费的业务结构使其未来业绩增长前景明确。

　　地利：中国石油发行A股申请已得到证监会批准，预计将于近期回归，集“亚洲最赚钱公司，亚洲能源第一股、总市值权重最大股”等多项殊荣于一身的中国石油必将获得国内投资者的追捧，过大的价差将可能带动盈利能力相差不多的中国石化A股价格向上修正；另外，粗略预计，中国石油回归A股后，以中国石油和中国石化为代表的一体化油气能源公司的市场权重(以总市值衡量)将超过20%，在市场流动性过剩的情况下，高权重必将吸引资金的关注，国内油气能源股的价值将获得更多投资者的认同。

　　人和：在目前市场结构性泡沫严重的情况下，近期“中”字头大盘股的持续走强成为一道亮丽的风景线，从市盈率、总市值等多项指标评判，中国石化的估值都具有较高的安全边际；另外，港股直通车的放开也将促使包括中石油、中石化在内的国内油气一体化能源公司过低的估值得到修正(我们一直认为这些公司的港股估值过低，详细分析见我们前期报告)。

　　中国石化将于年内完成可分离交易转换债券的发行(待股东大会批准)，附属认购权证的行权价格一般不会低于二级市场价格，公司采取此种方式融资不仅为业绩增长注入强心剂，进一步增强中国石化二级市场的权重，同时也向市场表明了管理层对公司发展前景的信心。

　　中国石化未来2年将维持30%左右的业绩增长，我们对其07、08年的业绩预期分别为0.76元/股和1.01元/股，维持买入的投资评级，将6个月价调升至30元，对应08年30倍P/E。

　　南玻A；十倍的市场 持续的增长 强烈推荐

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　　 南玻A；十倍的市场 持续的增长 强烈推荐

　　投资要点：

　　节能玻璃未来有10倍的市场空间。随着我国消费升级和建筑节能要求的日益提高，传统浮法玻璃被更加节能型的深加工玻璃的替代是必然的趋势。经我们的测算，节能玻璃在未来将存在10倍的市场空间。

　　而且这一领域无疑是玻璃行业中增长最为确定，空间最大的领域；..南玻的战略布局保证了其在这一新兴领域的先发优势。首先，南玻东西南北的地理布局保证了其在地域结构上的优势；其次，可钢化LOWE和从浮法到LOWE一体化产品布局，已经使南玻具备了竞争对手望尘莫及的技术优势，而且这一优势在5年之内难以被撼动；..公司是玻璃行业里增长潜力最大的公司。正是因为公司主流产品巨大的市场空间和在这一领域内明显的领先优势决定了公司将是未来5-10年内玻璃行业中增长潜力最大的公司，而这又是由管理层清晰的战略思路所决定的。

　　定向增发的完成将是公司持续增长的新里程碑。以曾南为核心的管理层无疑是公司最大的财富，也正是公司持续增长的根本动力。正是在这一锐意进取的团队的领导下，南玻过去八年在无股权融资的情况下，收入和利润分别增长了3倍和20倍。本次增发的完成将为公司在快速增长的节能玻璃和太阳能领域大展鸿图奠定良好的基础。

　　投资建议：

　　维持“强烈推荐”。鉴于玻璃行业整体运行状况超出我们年初的预期，我们预计摊薄后，公司07-09年业绩为0.47、0.90和1.31元。

　　按照DCF估值，6个月目标价35.18元。

　　歌华有线：王者之气舍我其谁　强烈推荐A

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　　 歌华有线：王者之气舍我其谁　强烈推荐A

　　在继间隔不到四个月时间，我们借四季度策略报告之机推出歌华的第二篇深度报告，继续强推歌华。因为我们认为其投资价值及未来战略发展规划已相当清晰明确。在离奥运不到一年的时间里，我们判断公司利好将不断。此篇报告即在指出投资歌华的分析思路及投资价值，并深入系统解析歌华对外经营策略，指出歌华未来发展战略。我们继续重申歌华“强烈推荐—A”的投资评级，并首次给予半年目标价39.68~46.08元。

　　投资要点

　　我们继指出体制改革和消费升级是助推传媒行业大发展的双引擎，和明确指出国内传媒企业未来必然的发展趋势是跨地域、跨媒体扩张成为综合性传媒集团后，我们进一步完善传媒行业投资的分析框架，提出分析传媒类公司三要素：地理位置、政府扶持和大股东实力背景。在此逻辑下，我们强烈推荐歌华有线、博瑞传播和新华传媒。在此策略报告中我们将强推歌华有线。

　　我们系统分析之后，指出歌华所具有的三大优势：地域优势、政府扶持、受益大股东实力，和四大投资价值：公司独享全国最具文化消费偏好和极具消费能力的高端用户群体、政府扶持与奥运推动助推公司实现跨越式发展、跨地域横向扩张实现规模优势、凭借产业链整合者的优势构建开放数字产业平台提升其网络价值。

　　歌华的投资价值和未来发展战略规划已相当明晰。公司将借助地域优势、政府扶持和大股东资产注入这三大有利因素，依托具有垄断优势的网络资源，通过构建开放的数字产业平台提升其网络价值，围绕公司的“十字”战略，横向适度对外扩张，纵向通过业务外包、战略联盟等方式发展全程全网多业务，贯通产业链，最终由单一的节目内容传输商发展成数字电视家庭多媒体终端和有线网络社会信息化平台的综合信息服务商，并培育产业链上有前途的项目资源，成为优质中小企业的孵化平台。

　　估值与投资评级

　　我们预测歌华2007～2010年EPS分别为0.42、0.64、0.95和1.37元，其净利润复合增长率为48%。我们按PEG对公司进行估值。鉴于我们对数字电视产业长期增长前景的看好，公司的投资价值和未来发展战略规划已相当明晰，同时公司未来业绩大幅超预期发展的可能性非常大，因此我们认为应给予歌华一定溢价，取PEG=1.3~1.5，得到的PE区间为62~72，与传媒类08年平均PE91倍相比仍处于相对较低的水平的。我们按08年EPS0.64元，得出歌华一年目标价为39.68~46.08元，估值中枢为42.88元。

　　中色股份：“中”字系注资预期引发央企龙头持续新高

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　　 中色股份：“中”字系注资预期引发央企龙头持续新高

　　上周末公布了上调存款准备金率的消息，但并没有影响指数加速上涨的脚步。在指标股群起疯狂拉升以及央企行业龙头整体领涨的带动下，上证指数突破6千点大关再创新高。本栏上周末点评的央企预增概念股中核科技（000777行情,资料,评论,搜索）强势涨停，而同样有相同概念的中色股份（000758行情,资料,评论,搜索）也应值得我们重点关注。

　　公司是国内主要的有色类项目工程承包企业，三季度业绩已经公告将预增50%-100%。作为全球225家最大的国际承包商之一,其全球资源战略已被列为成功典范。公司手握30亿美元的天价合同，是少有的大单概念。近期公告称与两家伊朗公司联合中标一氧化铝项目，合同总金额为3.8亿欧元。其中，中色股份所承担的部分为7550万欧元，主要工作内容是承接该项目的详细设计、部分主要设备的供货以及施工、安装、试车的技术指导和技术培训等，建设工期为30个月。同时，大股东有色集团股改中承诺的资产注入事项，已经有实质性进展，已公告向公司注入老挝铝土矿项目。公司控股51%的赤峰中色库博红烨锌业有限公司预计07年上半年投产，初始阶段主要收购当地中小矿山的锌精矿作为原料，然后将逐步建立自己的矿山，形成采选冶一体化锌生产基地，这一项目投产又将成为公司一个新的利润增长点。作为全球225家最大的国际承包商之一，公司在加大海外工程承包市场开发力度的同时，采取多种方式开发国内外的有色金属资源，继续加快由单一的工程承包企业向资源型企业的转型，工程承包和资源开发业务相互促进，协同发展。

　　技术走势上，中色股份（000758行情,资料,评论,搜索）近期在获得大订单的利好刺激下连续创出历史新高，因三季度业绩已预增50%-100%，作为央企有色龙头我们认为短线回调时可重点关注。

　　福耀玻璃：被相对低估的历史性机遇 推荐

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　　 福耀玻璃：被相对低估的历史性机遇 推荐

　　国际产业转移和国内消费升级历史性机遇、特别是国际产业转移爆发性增长被相对低估。增持，目标价48元。

　　价值投资基本哲学在于借鉴国际产业变迁逻辑、审视国际产业竞争格局，寻找在特定历史阶段、本国产业在国际产业链分工中具相对竞争优势、具有接纳国际产业转移质素的行业；或者寻找因国内经济要素变动和经济结构优化历史进程中首要必需和基础支撑地位的行业进行投资。

　　内在的逻辑是这种行业在特定经济发展史中具有先天的快速成长性，这种高成长性并因经济史变迁的渐进性而呈现相对长期性的特征；同时在这种行业中也更容易孕育出世界级的厂商。在行业变迁初期和企业成长孕育期介入投资已是智者，作为时间价值猎人收获更将是历史性机遇。

　　国内汽车玻璃行业在历史长河中既面临国际汽车玻璃因成本因素向国内转移历史性机遇、又受益国内消费升级的黄金发展时期。福耀是国内最大、全球第5大汽车玻璃生产商，入围《环球企业家》和罗兰贝格主办的“2007年最具全球竞争力中国公司”，是行业发展变迁最大受益者。

　　福耀在续增北京和广州基地之后，汽车玻璃产能将覆盖国内主要汽车产业群，运输成本和同步研发优势有助提升国内市场份额；同时产品可从广州基地直接运到母船出口，降低运输费用和货运周期，进一步提升国际配套市场竞争优势。2007年前3季度国内外配套市场增长24%、152%。

　　福耀建立汽车级浮法玻璃替代对外采购降低成本，进一步增强相对国际对手具有不可比拟的低成本优势，凭借低成本优势未来几年国际配套市场(OEM)仍处于快速增长黄金发展期。建筑级浮法玻璃受益国内供需关系改善价格继续复苏，该板块在明年将在今年扭亏基础上更上层楼。

　　在市场估值高企背景下，面临两个历史性机遇快速成长的福耀更显得安全边际高和投资价值长期性。目前价位相当于大盘在4200点，低估这段历史机遇即意味着低估我国汽车玻璃在国际产业链分工竞争中的本位优势和国内快速增长的经济需求。调评级至增持，上调目标价48元。

　　中铁二局：公司未来3-5年内施工业务持续增长 买入

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　　 中铁二局：公司未来3-5年内施工业务持续增长 买入

　　事件：

　　公司今日发布公告称，中铁工总公司于2007年8月获得哈尔滨至大连客运专线(哈大线)土建工程TJ-1标段订单合同。由于中铁工总公司已将基建等主营业务重组入中国中铁，因此，合同主体将变更为中国中铁。中铁二局(行情股吧)已与总公司、中国中铁签订“工程任务协议”，承揽哈大线TJ-1标段中约57亿元的施工业务，换言之，通过此笔关联交易，中铁二局获得57亿元高铁订单，工期59个月，调试期6个月。

　　评论：

　　在之前的铁路行业投资报告中，我们指出，整个十一五期间，国家预计投入1.25万亿元进行铁路基础建设投资，中国铁路建设将迎来一段投资高峰期。其中，最为重要的是高速客运以及城际轨道交通建设，其投资额将占到全部铁路基建投资的80%，达到1万亿元。

　　哈大线是今年内进行招投标重大高速客运线之一，今年8月24日，全长904公里的哈大铁路客运专线正式工。高速客运铁路的标段划分具有标段少、金额大特点，哈大线总投资约为945亿元，共分为3个标段，估计其中土建工程投资超过500亿。在此之前，中交建(1800.HK)已经公告其获得总额为208亿元的TJ-3标段合同。据了解，除此之外的220多亿TJ-1标段以及90多亿的TJ-2标段土建订单分别被中铁工和中建总公司获得。通过中铁工内部的分配，中铁二局进而获得其中57亿元的订单合同。中铁二局是中铁工整个TJ-1标段的牵头单位，同时承担了其1/4工程量，足可见二局在中铁工系统内排头兵地位和技术能力。此次高速客运铁路大单的获得，无疑是此前我们对“公司今年全部新签合同超200亿”预期的极大支持，也是我们对“公司未来3-5年内施工业务持续景气”的判断基础。

　　根据公告，57亿元的哈大线订单将在5年中完成，预计每年平均为公司贡献12亿收入(具体收入确认会呈现后倾状态)，公司2006年施工净利润为0.76%，预计桥隧比例大且规模效应明显的高速铁路项目会提升公司盈利能力，我们预测整个项目的净利润率有望提升到1%水平，由此推断，项目平均每年为公司带来约1200万净利润，折合每股收益约0.01元，可见，这笔大单实际对公司业绩的影响并不显著，而且在我们以往的盈利预测中，已充分考虑未来公司获得铁路大单的能力以及由此带来的铁路收入快速增长影响，因此此次公司获得哈大线订单，并不影响我们对公司未来业绩的判断，继续维持07年0.44元；08年0.79元；09年1.09元的盈利预测。

　　中信证券：获得QDII 资格，加快国际化步伐

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　　 中信证券：获得QDII 资格，加快国际化步伐

　　基本结论

　　2007年10月12日，中信证券收到中国证监会批复，同意公司作为合格境内机构投资者(QDII)，从事境外证券投资管理业务；..自从证监会颁布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》后，已经有中金公司和招商证券获得了QDII资格，中信证券是第二批获批该项资格的券商。由于券商QDII的额度还没有批下来，公司首只QDII集合资产管理计划的推出还需要等待一段时间。不过从监管机构促进国内资金投资海外的积极态度来判断，公司QDII集合资产管理计划获得批复的时间不会太长；

　　目前银行系和基金系的QDII业务走在券商前面。银行系QDII产品主要投资于风险较低的固定收益产品，由于补偿人民币汇率升值影响后的收益较低，投资者对该类产品热情不高。不过近期推出的基金系QDII产品受到了投资者欢迎。中国国内市场目前市盈率已经超过50倍，在当前的市场条件下，向本地投资者提供投资于市盈率较低的海外市场的机会显然将吸引强劲的需求。此前南方全球精选配置基金一天之内认购规模达到80亿美元，而嘉实海外中国基金更是接近100亿美元，充分的表明了此类产品对投资者的吸引力。我们认为，基于以下原因，中信证券未来发行的QDII资产管理计划也将面临很好的需求，唯一限制其规模的是证监会的审批额度：

　　首先，券商系QDII产品的风险收益特性将更多的类似于基金QDII产品，大部分资产可以配置在股票或金融衍生品等高收益品种上，这是吸引投资者的重要因素；

　　其次，虽然券商集合理财计划对投资者的资金门槛高于基金产品，但很难减少投资者对券商QDII产品的需求。因为QDII产品的特性决定了其客户往往是具有较强资金实力的投资者，一定程度的门槛难以减少客户的需求，前期嘉实基金的QDII产品在发行时提高的资金门槛没有降低投资者的申购热情，也较好的说明了这一点。

　　最后，中信证券强大的品牌实力和营销能力，为公司顺利实现产品销售提供了良好的基础。

　　目前券商开展QDII业务的方式有两种。一种是首先进入比较熟悉的香港市场，主要依靠自身力量，通过循序渐进的方式开拓海外投资业务；另一种是与国外机构合作，直接进入海外市场，以便从全球的范围内获取最大收益。我们认为，中信证券采取第一种方式的可能性较大。因为中信证券早在05年就设立了香港公司，06年通过收购中信资本市场控股旗下三家全资子公司100%的股权，进一步加强了公司在香港的业务。香港市场拥有大量国内的上市公司，业绩增长强劲而估值低于A股，加之中信证券对香港市场积累了一定的经验，因此公司首只QDII产品可能主要投向于港股；

　　发行QDII产品，将直接提高中信证券资产管理收入。目前中信证券共发行了3只集合理财计划，规模共计90多亿元，07年中期获得受托投资收入0.66亿元。由于QDII产品的管理难度较国内产品更大，因此管理费率也更高。我们对公司首只QDII产品发行后，为公司08年带来的受托投资收入做出敏感性分析，结果在图表1中显示。如果资产规模为20亿美元，管理费率1.8%，那么QDII产品将为中信证券带来约2.7亿元受托投资收入，预计提高公司08年净利润2.2个百分点；

　　获得QDII资格还将使中信证券从其他方面受益。首先，可以为客户提供更多的服务产品，对于完善产品线，提高综合服务水平，争取更大的市场具有重要影响；其次，开展QDII业务将促使公司在国际市场环境下培养和锻炼人才，并且把业务经营、风险控制和产品创新提高到全球化的高度，使公司朝着国际化的战略目标迈出坚实的一步。我们继续维持中信证券“买入”评级。

　　广船国际；受益于行业景气 推荐评级

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　　 广船国际；受益于行业景气 推荐评级

　　要点:

　　造船业是一个强周期性行业，唯一的下游行业航运业的供需平衡状况是导致造船业周期波动的核心因素。

　　造船行业的这轮景气周期有望持续到2011年。主要基于船厂手持订单充足，造船完工量将随着产能的释放逐年上升，而且交付船价将维持在历史高位。

　　由于船位紧张，船厂议价能力强，船价难已在短期内大幅下调，至少在08年以前船价都将在高位盘旋。08年以后船价进一步上涨的动力将减弱。

　　2012-2013年后造船业走向存在较大不确定性，很可能出现温和向下的趋势。主要原因是，未来几年全球船队运力将保持快于海事贸易量的增长速度，船东购船将趋于谨慎，订船量很可能下调至更可持续的水平。

　　全球造船业向中国的转移以及我国造船业在规模、技术水平、盈利能力上的不断提升，将使我国造船业景气周期较全球延长1-2年。

　　广船国际是国内最大、世界第四大的灵便型液货船制造商。公司未来3-4年的业绩增长较为明确，主要基于1)手中订单非常充足；2)造船能力持续上升；3)毛利率将逐渐上升；4)国家对造船业的政策支持；5)中船集团可能对旗下资产整合。

　　我们预计公司07～09年每股收益分别达到1.82、2.51、3.41元，对应市盈率为52.9x、38.3x、和28.2x。与A股可比机械公司比较，公司的估值处于较低端：与造船行业另一家上市公司中国船舶相比，09年市盈率有21%的折价；与同样具有周期属性且行业处于景气状态下的工程机械相比，也有较大幅度的折价；与同属劳动密集型行业的港口机械公司振华港机估值相近。考虑到：1)公司业绩增长比较确定；2)中船集团可能对旗下资产的整合将使广船国际现有股东从中受益，我们首次关注给予公司“审慎推荐”的投资评级。

　　焦作万方：释放、平稳、通畅、升级 推荐

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　　 焦作万方：释放、平稳、通畅、升级 推荐

　　氧化铝受产能释放影响，价格将趋于回落，但受铝土矿价格上涨、海运费上涨及铝土矿供应不畅等因素影响，预计未来氧化铝价格回落有限；未来两年电解铝供需基本平衡，铝价走势也趋于平稳，并有可能略有提高。

　　产能释放在即，业绩将突飞猛进。公司新增产能已于6月中旬逐步投产，并于10月初已开始全线生产，该部分产能释放在2007年将为公司贡献约6～7万吨，公司全年将生产铝锭34.22万吨左右。预计公司在2008年和2009年的产能将分别达到40.8万吨和44万吨左右。

　　长单锁定成本，铸就稳定盈利。公司与中国铝业签订《氧化铝长期购销合同》，合同有效期为2005年至2010年，2007年－2010年氧化铝价格锁定在上月上海期货交易所三月期铝结算价加权平均值的17%左右，从而平滑掉由于原材料价格波动所带来的经营性风险。

　　销售渠道通畅，产销两旺。

　　产品结构升级，提高盈利水平。根据公司发展方向，公司的产品将由铝锭升级为铝合金锭，通过延伸产业链提高盈利水平。

　　预计公司07～09年分别实现每股收益1.84、2.60、2.86，净利润增长率将分别达到221.19%，40.92%，10.13%。

　　公司合理动态市盈率水平为35～40倍，公司合理股价在64.4元与73.6元之间，我们给予公司“推荐”的评级，目标价为70元。

　　共 9 页首页 9 (来源：中金在线/股票编辑部) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。