双环科技（000707）：石油价格疯涨时代的“油改煤”节能先驱

机构：重庆东金
上证综指由于指标股的回调而小幅下跌，而近日陷入整理的通信、航天军工等板块纷纷走强，二线成长股也出现轮动迹象。由于国际原油价格近两个交易日连续创出历史新高，油价上涨固然对以原油为主要原材料的企业形成较大的成本压力，但是却令采用煤和电石等为原材料生产同类产品的企业竞争优势突出。

所以今天天科股份、云维股份等煤化工相关个股逆市走强。而今年上半年，我国化工行业继续保持快速增长，上市公司业绩出现良好的高增长态势。此外，我国化工产业集中度不高，化工行业上市公司中不少个股属于同一大股东旗下，具备整合预期。因此，近期化工板块表现出色，沧州大化、南风化工等个股连续大涨创出新高。化工板块的热点效应将逐步深化。投资者可重点关注国内主要的联碱法纯碱生产企业——双环科技。

双环科技（000707）：公司作为国内最大的联碱法纯碱生产企业，也是我国乃至全球首家将Shell牌装置应用于合成氨生产的企业，对壳牌煤气化装置进行了长期的摸索。全球性的流动性过剩以及不可再生的特性，导致石油价格近期不断走高，目前国际石油价格每桶已高达87美元。在石油价格日益上涨的今天，对于具有油改煤的节能项目的公司将迎来巨大的机遇。壳牌装置是目前最先进的煤气化装置，公司使用便宜的粉煤来代替重油进行合成氨生产，同时由于壳牌装置的碳转化率非常高，可以达到99%的水平，远高于国产造气装置，提高了资源的利用效率，并且基本上可以达到零污染排放，“节能减排”所带来的经济和社会效益是非常显著的。公司壳牌煤气化装置目前开车稳定，负荷率已经在100%以上。公司上半年最长连续开车记录达到53天，居国内同类设备最好的水平。从7月中旬全厂例行大检修以来，一直持续正常运转，，由此带来的成本降低将逐步体现。公司董事长明确表示，油改煤项目投产后，公司每天可以节省109.9万元，每年生产成本将降低2亿元以上；如以重油价格3700元/吨，按合成氨产量20万吨计算，公司每年可节约成本4亿元左右。

在成功收购双环集团并成为双环科技实际控制人之后，湖北宜化集团的整合大幕渐次拉开。宜化集团在控股双环之后，推动双环一些扩产和技改项目纷纷上马:投资2000万元新上10万吨的精氨项目，并利用自有技术对联碱系统进填平补齐，预期使联碱（纯碱、氯化铵）产能从目前的60万吨增加到100万吨。湖北宜化目前正在重庆建设60万吨纯碱装置，预计今年10月份可以投产，这也必然构成了同业竞争问题，而宜化集团未来将以双环为平台大力发展盐化工，这个战略已经是集团的共识，根据《21世纪经济报道》披露，重庆宜化的60万吨纯碱项目有可能注入双环科技。而一旦重庆项目资产顺利注入，则公司联碱产能有望达到160万吨。公司还收购山西裕丰沁裕煤业，山西裕丰沁裕煤业生产规模为30万吨/年，预计每年实际煤炭产量可达40-60万吨，这将为公司提供稳定的煤炭供应点，产品成本也会相应有所下降，从而确保公司油改煤项目能充分发挥效益。

我国纯碱工业自2000年以来，保持高速增长，年均增长率维持在11%以上。成本的上升推动了国际纯碱价格的上扬，促使国内纯碱价格稳步提升。国内纯碱生产装置尽管开工率处于满负荷状态，但从目前市场情况来看，仍无法满足不断增长的国内外市场需求。考虑到部分企业搬迁，新建产能有限，全年新增产量将在100万吨左右，增幅将显著低于2006年，同时预计2007年我国纯碱出口的总量继续增长。因此，预计纯碱市场价格将较2006年明显提高，有望站上一个新的平台，公司将因此受益。在行业景气基本稳定情况下，公司将围绕着纯碱的产能扩张将公司做大做强，预计公司明年的利润将实现大幅度的增长。二级市场上，该股9月18日创出历史新高14.94元后缩量整理至60日均线上方，近4个交易日均收出下影线，短期构筑底部迹象明显，周3拉出放量中阳线，反攻行情有望就此展开。

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