华联整合 谁是最大赢家

　　　随着华联综超、华联股份以及华联集团之间整合相关资产一事昨日公开亮相，华联股份将转型商业地产的前景，得到公司明确的表态。然而，华联集团在该次整合中的推动作用及幕后思路是如何？似乎并没有被清晰的描述。

　　不过，昨日银河证券商业行业分析师徐文武在接受记者采访时表示，从这一次事件来看，华联集团走“商业+地产”两翼相结合的发展思路已经较为清晰。

华联股份无疑已经成为华联集团倾注力量发展商业地产的平台，而华联综超将致力于零售商业的发展。不过，华联集团内部的其他商业资源，包括此次收购的华联股份全部百货业资产，是否会注入到华联综超之中去，这还很难说。

　　昨日，华联股份与华联综超双双发布公告披露了涉及到两家公司间的资产整合事项。对于华联股份来说，此次事件尤其重大：公司将向华联集团出售所持有的安贞华联、成都华联、石家庄华联、兰州华联四家分公司的全部资产和负债以及另两家子公司100%的股权，转让价格合计16682万元，此外，公司拟从华联综超手中购买后者持有的大连华联、青海华联两家公司100%股权，交易价格为20709.81万元。通过上述举措，华联股份将整体退出百货零售经营，主业变更为“与商业零售相关的商业地产的投资、开发、租售及购物中心的运营和管理”。

　　华联股份转型为商业地产公司的前景不免令人有几分憧憬，然而，对于华联综超来说，出售拥有商业物业的大连华联和青海华联，虽然能给公司带来一笔现金流入，但是不断升值的物业对于许多商业企业来说都是优质资源，华联综超为什么要放弃这两笔资源呢？对此，昨日华联综超的证券事务代表表示，一方面，公司财务上有增强流动性的需求，另一方面，公司早已确立以经营大型综合超市为主业，不参与购买商业地产的发展战略。

　　“我们已经测算过了，持有物业的成本与租赁成本差别不大；至于说租赁成本上升的风险，这是在可预见和可控的范围之内，因为我们签的都是长期的合同。”证券事务代表这样分析道。他指出，参与购买商业地产的行为，将会占用公司资金，干扰公司主业思路。

　　话说回来，华联股份虽然表示将由此转型为商业地产公司，但目前它将获得注入的资产只有华联综超剥离的大连华联、青海华联两家公司，规模并不是很大。不过，华联集团业已承诺，将已经启动的“北京姚家园项目”、“合肥蒙城路项目”和“合肥长江路项目”，在取得国有土地使用证后，将项目公司优先转让给华联股份。

　　“华联集团目前可能只是第一步，后续不排除继续有商业地产注入。”银河证券分析师徐文武昨日表示。

　　根据他的分析，虽然华联集团目前只是华联股份的第三大股东，但是华联股份的经营与发展显然离不开华联集团。毕竟，华联集团本身是全国大型商业连锁集团，拥有较丰厚的资源。集团层面陆陆续续已经做过一些商业地产项目，从2005年开始，华联集团就与亚洲最大的上市地产公司之一嘉德置地集团建立了战略合作伙伴关系，北京华联望京购物中心、西直门商业地产项目等，就是双方战略合作的结晶。

　　徐文武认为，华联股份全面退出此前的百货零售行业，与它这一块的经营状况可能并不是很好有关。华联股份的百货业经营，在北京本地同类企业中不算突出，而就外地扩张来说，百货连锁业态发展还是会遭遇当地的百货强势企业，且经营及消费理念上可能不如当地企业。在这种情况下，转而经营看起来更有发展前景的商业地产，则有利于将华联股份原来在零售百货业上的经验与商业地产选址、经营上优势融合。此外，记者并注意到，也有业内人士指出，因为发展商业地产所需的资金规模较大，华联集团把它放到上市公司里来运作是更为适合的。